martes, 14 de junio de 2016

Oportunidades de compra a corto plazo

Bueno, se acerca el verano y con él la parada estival del blog. Por estas fechas suelo hacer un artículo sobre las empresas que estoy siguiendo, tanto con voluntad de compra inmediata como con idea de comprar en un medio-largo plazo.

No soy modelo de nada ni quiero seguidores de mi operativa. Para eso hay otros blogs. Sencillamente, os pongo algunas empresas y os hago algunas consideraciones críticas que me aplico a mí mismo. Como me parece que pueden ser útiles, las comparto. Seguro que todos vosotros tenéis vuestra propia lista con vuestras propias opiniones. No hay unas mejores que otras. En fin, menos rollo y me pongo a la tarea.

TÉCNICAS REUNIDAS: Muchos que en la Comunidad optaron por Duro Felguera o por Indra, salieron con pérdidas y ahora están asqueados con empresas de este tipo. En mi opinión, optaron por las peores (eso sí, MDF la que mejor dividendo daba). Y la verdadera joyita es TRE. Siempre ha estado inaccesible para el B&H, con RPD cercanas al 2%. Por una conjunción de factores temporales (desastre en un proyecto en Canadá donde han decidido cargar ellos con el "muerto" para no enfadar al cliente, por estrechamiento de los márgenes en su cartera dependiente del petróleo y por una deuda con Hacienda) está accesible y con RPD superiores al 5%. Hay bastantes comentarios críticos sobre ella en la prensa, y muchos fondos han salido con ventas masivas. En cambio, el BBVA sigue con un 5% del capital. Y Azvalor ha cargado. Porque la gestión sigue siendo buena. Porque el 100% de sus ingresos están fuera de España. Porque la ingeniería española tiene un merecido prestigio fuera de nuestras fronteras. Desde luego, es el momento de comprar y no cuando esté en las portadas de la prensa económica y valga 45. Creo que por debajo de 28 es compra. Por cierto, no tiene deuda. Hay que estar también diversificado en compañías sin deuda...Por lo que pueda pasar...

RIO TINTO: según van pasando los meses, y a pesar de la subida del mineral de hierro, su precio se va adecuando a su rentabilidad futura. Creo que seguirá cayendo, y no precisamente por el Brexit, que apenas le afecta. Teniento en cuenta que su dividendo va a bajar de 2,24 $ a 1,1$, hay que entrar buscando rentabilidades mínimas del 5%. Por eso creo que la compraría si bajara de 17 libras. Y con un cambio EUR-Libra no inferior a 0,75.

DIA: Si en algo coinciden en este país las políticas de izquierda y derecha es en hacer que mucha gente deje la clase media. Por lo que cada vez compramos más en tiendas descuento y productos de marca blanca. DIA tiene experiencia en esa materia y mediana internacionalización (no excelente), por lo que puede ser una buena apuesta. Es necesario que su precio se aproxime a 4 para que sea una  compra clara, pero este año ya ha dado opciones antes de la presentación de 1T2016.

AT&T: campeón de los dividendos USA, con inmensa deuda pero con grandes posibilidades, como todas las telecos. Lleva más de 30 años subiendo, poco pero subiendo, su dividendo. Es una buena opción para los que no quieran jugarse todo a una carta con una teleco del viejo continente. Yo la compraría cercana a 38$, con el euro-dólar no más bajo de 1,10.

OHI: los REITs sanitarios están en baja. La amenaza de subida de tipos y cambios en el MEDICARE los tiene sin levantar cabeza. No es un campeón de dividendos, pero lleva subíendolos 8 años seguidos. Aun así, da una RPD cercana al 7%. Yo la compraría alrededor de 33$ con el euro-dólar no más bajo de 1,1.

GAS: se trata de una compañía mitad eléctrica mitad gasística, con una buena gestión y una internacionalización del 50%. Podría ser que parte de su dividendo anual (1 eur) lo dé en scrip. Para mí, su único punto débil son sus principales accionistas. REPSOL no va bien por la cagada de TALISMAN (por lo que vamos sabiendo, ya podemos decir que lo fue) y puede pasar de todo. Esas empresas con participaciones de control de otras que no van bien tienden al desastre (véase REP con SACYR. ¿Por qué dio dividendo extraordinario con la venta de los bonos argentinos y ahora tiene 10.000 millones de deuda? Porque sus accionistas de control necesitaban cash. Y llevaron la empresa a una mala situación). De todas formas, es una empresa (GAS, no REP) con muchas posibilidades futuras. Yo la compraría por debajo de 20.

TEF: no me enrollo porque hablo demasiado de ella en este blog. Ni que fuera accionista o tuviera familiares allí trabajando...Por debajo de 11 es buena compra.

Veréis que mi lista es un poco corta. Eso es debido a que quizá algunas de las que tengáis en mente saldrán en el siguiente post, el de OPORTUNIDADES DE COMPRA A MEDIO Y LARGO PLAZO. Otras, ni saldrán. Por ejemplo ABE (modelo antiguo de gestión de infraestructuras, con autoopas sospechosas como la de MDF), REE y ENG por el riesgo político (ayer en el debate a cuatro Pablo Iglesias dijo que antes de invertir en educación y sanidad lo harían en un PLAN NACIONAL DE TRANSICIÓN ENERGÉTICA. Échale hilo a la cometa...adivina quienes van a pagar los platos rotos...)

Tampoco apuesto, ni a corto ni a largo plazo, por bancos y aseguradoras, por empresas con poca trayectoria en bolsa (AENA, MERLIN, TALGO), por tecnológicas acordeón con un pasado muy especulativo (GAMESA: ni hace tres años valía 1 euro ni ahora vale 15), por empresas con poca RPD (GRIFOLS, VISCOFAN, AMADEUS, IAG). Tampoco apuesto por eléctricas con accionistas mayoritarios que sólo velan por sus intereses y no los de la empresa, tipo REP: ENDESA. Antes que comprar ENDESA compraría ENEL y va a ser que no.

Y me quedé sin ases en la mano. Pero alguno me he guardado en la manga para el post de la semana que viene...

Un abrazo a todos

Julio




11 comentarios:

  1. Buenas Julio,
    Muy buena entrada.
    En algunas cosas coincido contigo y en otras no.
    Coincido: En Ténicas Reunidas, de hecho no creo que tarde mucho en comprar, a los precios actuales para mi es compra.
    Coincido también en TEF, de hecho no creo que tarde tampoco mucho en comprar y cerrar mi posición en ella con mi última compra en el valor.
    Coincido en Merlin, REE, ENG...bueno coincido en casi todo menos en dos:
    Viscofan: creo que tiene una ventaja competitiva dificil de pertubar, el coste de sustitución es elevado para sus cleientes.
    Talgo: no entiendo esos números y esa cotización, ando con la mosca en este valor, más desde que cargo metagestión. No descarto entrar con stop loss.
    Saludos.

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Hola farmacéutico. Coincidir y disentir es lo normal en casi todo en la vida. Y la bolsa y las oportunidades de compra no lo son menos.
      Me ha alegrado mucho que tú también hayas detectado posibilidades en TRE. La comunidad está un poco "de vuelta" del fiasco MDF y TRE también ha figurado "en el mismo saco" en muchos comentarios y la verdad es que son bastante distintas, sobre todo en cómo están gestionadas.
      También me ha alegrado la coincidencia con TEF. Parece que son muchos los que rajan de esta empresa que yo creo que, como todas las telecos, tiene un gran futuro por delante. Por cierto, hablando de telecos y sabiendo que comentas lo de cerrar la posición en TEF. Plantéate dejarla abierta y hacer una compra al otro lado del charco con T. Está en precio y el euro resiste al dólar. La rentabilidad es menor de la de TEF, pero el efecto diversificacion es notable. Y creo que la podrás cerrar más adelante si crece la inestabilidad.
      De lo demás,creo que VISCOFAN es una grandísima empresa, pero no apta para la inversión por dividendos con estos precios. Y de Talgo no sé nada, lo estoy siguiendo por tu blog.
      Por cierto, hablando de tu blog, tengo un buen montón de entradas por tu página de la COMUNIDAD. Por lo que gracias por ponerme allí.
      Seguimos hablando
      Un abrazo
      Julio

      Eliminar
    2. Gracias a ti por pasarte por el blog.
      Respecto a TEF, cerraré siendo agresivo en la compra, dejaré la orden puesta para después de la elecciones por qué estaré de vacaciones.
      Respecto a T, ya llevo Verizon por lo que de momento lo descarto por no sobrecargar el sector.
      No descarto hacer mi primera entrada en TRE esta semana, para cualquier otra compra esperaré.
      Saludos.

      Eliminar
  2. Hola Julio, el Brexit a día de hoy es una casi realidad pues las encuestas ya hablan de 7 puntos de ventaja para el "si"...
    De ahí el pánico de estos días en la bolsa... Hoy parece que hay un rebotito, pero haciendo de gurú veo que vamos a seguir bajando en picado.

    A la hecatombe que supone esa casi ya por segura victoria de los euroescépticos (esperemos que las encuestas se equivoquen), le sumamos que 3 días después aquí en España se va a liar una parecida a la que ocurrió en diciembre, pero con el resultado (también según las encuestas) de una coalición Podemos-IU-Psoe...¡que Dios nos coja confesaos!.

    Vale que solo son encuestas y no hay nada claro todavía...Pero esa lista tuya de empresas para comprar que has puesto, se va a quedar muy pero que muy corta. Y aunque la gente parece contenta de poder pescar en río revuelto, esto va a parecer más pesca en alta mar...y de ballenas. No se si estaremos preparados para semejante pesca solo con una caña y un anzuelo...va a hacer falta arpones..y de los gordos.

    Esa es mi visión de gurú apocaliptico...o de asustaviejas,je,je,je.(Me río por no llorar)

    Saludos

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Pues tu faceta apocalíptica me da miedo...Me veo como un simple aprendíz en comparación contigo, jajaja.

      Bueno, más en serio, yo creo que va a haber volatilidad. Y SIEMPRE QUE LA COSA NO LLEGUE A MAYORES, eso es bueno para nosotros. Así podremos comprar más barato. Ojalá al final haya tanto para elegir "que no demos a basto". Yo voy preparando mi arpón, por si acaso...
      Lo importante es mantener la cabeza fría en su sitio y no hacer locuras...
      un abrazote

      Julio

      Eliminar
  3. Hola Julio,

    Muy buen post! Coincido en casi todo menos en las telecos. De TEF tampoco voy a hablar, ríos de tinta se han escrito sobre esta :)

    Estás seguro de AT&T? Qué te hace pensar que vale $38? La oferta por Yahoo?
    No veo claro el pique entre VZ y T para hacerse con Yahoo, normalmente se acaba sobrepagando por la empresa adquirida. Pendiente de mirarlo más a fondo.
    Para mi no vale más de $35 al cambio actual, FV $33 en Morningstar. De hecho me estaba plantenando liquidar, igual que Buffett hace poco.

    Salu2 Cordiales


    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Hola, Josep. Reconozco que las telecos son un punto controvertido. Pero lo que a mí me ayuda para entenderlas correctamente es pensar que son empresas que se están refundando completamente en los últimos tiempos. Por ejemplo, mi abuelo tuvo acciones de la antigua HIDROELÉCTRICA, a la que sucedión IBERDROLA. Tanto la antigua empresa como la nueva hacen lo mismo: producen electricidad, la distribuyen y la venden. Y sin inventar nada nuevo: ambas tenían un porcentaje muy alto de energía producida de fuentes renovables. En cambio, las telecos modernas ya no venden líneas ni teléfonos ni minutos de conversación. Lo que venden son contenidos, que van por sus fibras y por sus ondas. Los minutos, teléfonos y líneas ya no dan dinero. Lo importante son los contenidos. Por eso te llevan la fiobra óptica donde haga falta y a precios bastante económicos: son las autopistas por donde ellos te quieren vender sus datos, sus programas, sus anuncios, su información. Esto está cambiando mucho y en unos años no reconoceremos apenas a las telecos líderes del mercado.
      Respecto a T, es la teleco líder en USA. No sé su precio, pero creo que a unos 38$ se puede comprar con un 5% de rentabilidad, siempre que el euro no se hunda. Pero si la compras a 35$, entonces sería muy buena compra, como TEF a 8€.
      Sobre venderla, no te puedo decir nada. Yo, por mi parte, vendería otras cosas antes que unas telecos diversificadas y que dan un buen dividendo. Pero cada uno es cada uno y tiene sus "cadaunadas"
      Un abrazo, Josep

      Julio

      Eliminar
    2. Si, por favor, que no se interprete mal lo que escribí. AT&T es una gran empresa, y el tema de los contenidos es el futuro como muy bien mencionas.
      Debo aclarar hablando de la filosofía de cada uno que tengo sentimientos encontrados con estas porque pienso que las telecos son a unas máquinas de generar cash flow lo mismo que unas destructoras de valor para el accionista.
      En el caso de T, tuve suerte y compré muy abajo, y aunque soy consciente de que puedo estar totalmente equivocado, no le veo mucho más upside. En mi caso particular la decisión idónea es liquidar y recoger beneficios para poner el dinero a trabajar en otro lado, porque creo que se pueden presentar otras mejores por coste de oportunidad y riesgo/beneficio, algunas en mi país.
      Repito, en abasoluto opino que T es mala empresa, al contrario.

      Eliminar
    3. Hola de nuevo, Josep. Tienes razón con esa sensación controvertida. Yo también la tengo. No todo en la vida es o blanco o negro.
      Tienes suerte si la has comprado abajo. Con buena rentabilidad. De verdad te compensa venderla e invertir en otra cosa. Con mentalidad B&H y yendo a largo, no veo negocios mucho mejores que tintan lo que T
      Pero es sólo una opinión.
      Un abrazo
      Julio

      Eliminar
  4. Hola, Julio,

    Post para digerir lentamente. Tengo que releerlo con tranquilidad e ir mirando empresa por empresa, especialmente Rio Tinto, OHI y Gas, que son las que estoy siguiendo más de cerca.

    Por cierto, para el parón estival aún falta, ¿no? ¡Que estamos en junio! :)

    Un abrazo,
    Czd

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Hola CZD. Sí, todavía voy a estar dando un poco de guerra por aquí, por lo menos hasta que pasen las elecciones y resacas postelectorales.
      Ciertamente, hay empresas muy interesantes que van camino de ponerse en precio si no lo están ya realmente. Una de las tres que citas será compra este verano casi seguro. Voy a esperar un poco, pero no demasiado. Pero es para ir "cogiendo postura" respecto a estas empresas, no sea que con el ruido de las elecciones y del BREXIT perdamos oportunidades claras...
      El ruido (y muchas o pocas nueces) no puede descentrarnos de lo importante, que es comprar buenas empresas a buenos precios...
      Un abrazote
      Julio

      Eliminar