El margen de seguridad

Una de las preguntas previas que nos tenemos que responder antes de comprender si estamos comprando caro o comprando barato es la relativa al margen de seguridad. Y de nuevo no es sencillo ni tarea fácil, y requiere que seamos sinceros con nosotros mismos, que tengamos claro lo que hacemos y por qué.

Leo en blogs y artículos la importancia de comprar con un margen de seguridad en el precio. Esto es, teniendo en cuenta el valor de la acción (calculado éste por alguno de los métodos empíricos que existen), ver si su precio actual es superior o inferior y por cuanto. Si es un 20% inferior el precio al valor de la acción, entonces nuestro margen de seguridad sería un 20%. 

Ojalá el mercado se comportara de una forma perfecta y todos los factores económicos engranaran a la perfección. En ese caso, el precio se igualaría con el valor y éste, a su vez, estaría en función de muchas otras variables, entre las que destacaríamos los dividendos. Todo estaría directamente relacionado, y subiría el precio, el valor y los dividendos simultáneamente. Pero siento desilusionaros, este no es un mundo perfecto. Puede bajar el precio y subir el valor y los dividendos. O subir el precio y bajar valor y dividendos. Incluso he visto subir precio y valor, y bajar los dividendos. 

Os he contado muchas veces que no me importa la revalorización de mis acciones. Me da igual tener la cartera en rojo, amarillo o en verde. Lo único que me importa es el YOC y que mis empresas me den puntualmente sus dividendos. Por tanto, cuando hablo de margen de seguridad no me refiero al PRECIO de las acciones, sino a sus DIVIDENDOS. Yo quiero comprar acciones con el suficiente margen de seguridad de tal forma que, aunque recorten sus dividendos, el YOC resultante sea el mínimo del 5% que le pido a cualquier inversión en bolsa. No me conformo con menos. Y hasta ahora me ha salido bien. Porque no me creí en su momento que los dividendos crecientes de TELEFÓNICA cercanos al 10% en 2010 fueran a durar siempre. Porque hay cosas sin pies ni cabeza y tienes que comprar a un precio tal que, cuando la empresa recorte los divis, el YOC que nos quede sea más que aceptable. ¿O es que os creéis que BME, sin salir de España, sin internacionalizarse, dependiendo de una economía media como la nuestra, va a subir su dividendo indefinidamente? Y tiene problemas. Claro que los tiene, aunque no tenga deuda. Porque hace tres años las plataformas de negociación alternativas tenían una cuota irrisoria y hoy día ya van por el 20% y subiendo. Con todos mis respetos para los enamorados de este valor, el dividendo de BME no va a subir sino a bajar. Sólo  hay que mirar las curvas de tendencia de cuota de mercado. El problema de BME es muy antiguo y es su falta de internacionalización. Tarde o temprano el pez grande se come al chico si no hay nada que lo impida. Y en este caso no hay una SEPI o un gran accionista nacional que lo frene. Si cuando se salieron las cajas y los bancos el año pasado sería por algo...o es que tenéis más información que ellos...si es así pasadla a la comunidad, please...

¿Y qué reglas podemos aplicar para que no nos pille el toro del recorte de dividendos? Pues la primera y primordial es leer, estudiar, analizar y tener espíritu crítico ante lo que leemos o ante nuestros propios pensamientos. Otra muy útil es la de comprar empresas cíclicas en su peor momento. Si no han suprimido el dividendo o recortado más, no creo que lo hagan. Es inversión contrarian. 

Respecto a épocas de bonanza en bolsa como ahora, yo aplico una muy sencilla que me ha funcionado medianamente bien. Calculo el precio de entrada para que mi YOC fuese un 5% teniendo en cuenta que recortan el dividendo en un 30-40-50%. Ese es mi margen de seguridad. Como comprenderéis esto hace que hoy mire más hacia afuera que hacia dentro. Pero no hay que despistarse, algunas empresas nacionales pueden flojear en el precio y en ese caso se nos brinda una oportunidad de compra.

Y como no me considero guay sino muy limitado y con la cabeza pintando canas, no descuido el análisis técnico ni el fundamental, que es una parte imprescindible de mis reflexiones y motivaciones a la hora de plantearme una compra. De todo lo que leo, que es mucho, cojo lo bueno de cada uno y arrincono lo cuestionable o menos acertado. Sumo y no resto. Lo que quiero es ganar dinero y no tener razón, como diría un amigo...
Lo dejo, que es tarde y mañana tengo que madrugar. 

Buenas noches y un abrazo muy fuerte a todos los que, con infinita paciencia, me leéis. 

Julio