Realismo, realismo y realismo

Antes de nada, dejar claro a mis lectores, nuevos o antiguos, que no pretendo seguir regularmente con el blog. Las circunstancias que me quitaron las ganas de escribir han desaparecido (con final trágico, el fallecimiento por enfermedad de mi madre después de tres años de dura lucha contra el cáncer) y si bien es verdad que no tengo deseos de volver a la situación anterior, sí ha vuelto el gusanillo de escribir algo. 

No sé si tendrá poca o mucha difusión, (el blog ha tenido unas 300000 visitas en total y raro es el mes que baja de las 300) pero me da lo mismo. No lo hago por dinero (el google adsense creo que tiene una cuenta con 7 euros) sino por el placer que me producía escribir mis ideas y ponerlas en común. 

El blog empezó en las navidades de 2014 y terminó en octubre de 2017. Desde entonces ha llovido mucho pero hay cosas que no han cambiado casi nada. Empecé el blog dando una señal de alerta sobre el nivel de la deuda pública, por llegar al 100% del PIB y ya ha superado el 120%. Ese tema va de mal en peor. Y sigue un pilotito encendido en mi cerebelo avisándome de las implicaciones que puede tener cuando se termine la fiesta promovida por el BCE y otros bancos centrales. El desafío catalán sigue, pero bastante desactivado (la fuga de empresas y, sobre todo, de los bancos y depósitos ha tenido mucho que ver) y los problemas serios de la economía española persisten (baja productividad, exportaciones poco tecnológicas, dependencia del turismo y la construcción, etc). Sobre este tema político y la economía española en general no quiero añadir nada porque me lleva al pesimismo viendo la pérdida de energía y de ocasiones que esto produce. Una pena, penita, pena.

Lo que sí han cambiado son algunas grandes empresas, tanto de mi cartera como del IBEX y de otros mercados. Y muchos cambios han sido a mejor. Hablaremos de ellas en próximas entradas. 

También quiero empezar a hablar de mi cartera. Aunque en los tres años del blog apenas hablé de ella (soy muy reservado con mis cosas personales) sí que me gustaría comentar como ha evolucionado y hacia donde se dirige. Es uno de los temas que me llena de alegría, orgullo y satisfacción, parafraseando al emérito desterrado. 

Otra entrada la quiero dedicar a comentar en qué cosas he acertado y en qué cosas he errado de los temas expuestos en el blog. Pero ya adelanto una: cuando Paramés se fue de Bestinver, yo seguí en la gestora y no me fui ni a Azvalor y Cobas. Es más, previne sobre las mismas. Veo con gran alegría que el tiempo me ha dado la razón. Otra fue que previne sobre el seguir al dedillo los consejos y operativas de otros blogueros. Me refería en especial a uno que en 2014 tenía mucho predicamento. Cuando en marzo de 2020 (y meses posteriores) este bloguero se quedó paralizado, sin hacer nada, otros nos pusimos “las botas” comprando. En especial lo hice con RTX, REP, ACS y ABBV. Otro acierto, no seguir a blogueros ni a gente de igual calaña. Y me incluyo yo mismo :-)

En fin, no me enrollo. Seguiré con este tema de aciertos y errores. Están en el blog, así que no puedo cambiarlos ni para bien ni para mal. 

Bueno, un saludo a todos. Nos vemos por aquí próximamente.

Julio

La crisis catalana e inversiones en bolsa

Hola a todos. He querido romper estos meses de silencio (un silencio motivado por circunstancias familiares, que me hacen muy difícil escribir) para hacer unos cuantos razonamientos sobre lo que se nos puede venir encima en los próximos meses. 

Lo primero comentar que las grandes crisis sociales, económicas, etc, no vienen de repente y se van a los tres días. Los que hacen un análisis simplista de las circunstancias actuales y piensan que no hay motivos para que pase lo que está pasando y que con cuatro decisiones de calado esto se soluciona, están muy muy equivocados. Ni detener a unos cuantos, destituir a cargos, imponer sanciones, proclamar la república catalana, hacer un corralito, hacer una “desconexión”, convocar elecciones autonómicas o nacionales, etc, solucionarán en los próximos meses el problema. El callejón sin salida al que los extremistas nos van conduciendo, no nos muestra más que un escenario de incertidumbre y, por qué no decirlo, de sufrimiento. De todos, pero en mayor medida de los catalanes, qué duda cabe. 

El escenario es grave y la doble legalidad que se aproxima en Cataluña va a hacer que el dinero huya todavía más rápido de lo que ahora lo está haciendo. O se tienen sacos de euros en unos sótanos para poder pagar las nóminas de todos aquellos que secunden la independencia, o el colapso económico de estos últimos es seguro. Pero en el camino veremos muchas empresas y particulares que ingresan sus impuestos en la hacienda catalana, personas que ven cómo se les piden estos desde dos administraciones distintas y otras muchísimas que seguirán haciendo lo que vienen haciendo hasta ahora, esto es, pagarlos en la hacienda española. Mientras el caos, el dinero se para y deja de circular y empezaremos a ver estanterías vacías en algunos supermercados. 

Las consecuencias serán nefastas para todos: peajes que se saltan (ya que mucha gente se quedará sin dinero), facturas sin pagar a mansalva y EREs echando a trabajadores a la calle. Huelgas, manifestaciones, más huelgas, despidos y caos. 

Mientras, La Bolsa española se desplomará, ya que cuando se infecta una parte del cuerpo, todo él se pone enfermo. 

Los independentistas tienen varios millones de votos. Y de seguidores dispuestos a jugarse los cuartos, pocos o muchos. Bastan con unos miles de fanáticos para que el caos esté garantizado. 

No descarto la aparición de una nueva moneda en Cataluña, en forma de vales, que será aceptada por empresas, particulares e instituciones independentistas. Aunque estos tengan los euros a buen recaudo en Zaragoza, Castellón o Andorra. 

Si yo fuera Puigdemont, llevaría el proceso hasta sus últimas consecuencias, de la mano de la CUP y de aquellos dispuestos a secundarlos. 

Nos quedan años de conflicto. Esto tiene muy mala espina. Mis inversiones hace años que están  preparadas. Si el IBEX cae en picado compraré, y mientras seguiré las noticias dadas de primera mano por mis amigos catalanes. Alguno de ellos también independentistas. Por estas noticias de primera mano, perdonadme todos, no puedo ser demasiado optimista

A los que vivís en Cataluña, poned vuestras inversiones y ahorros a buen recaudo. A los demás, cuidadito con el IBEX. Y los independentistas que me leáis, jugároslo todo en el proceso. Es la única manera de conseguir un país independiente. 

Esto se solucionará, en un sentido o en otro, pero pasarán años

Un abrazo

Julio

Creernos más listos que nadie

Hola. Lo primero agradecer las preguntas y correos preguntándome por mi pequeño silencio temporal en el blog. Ha sido, sobre todo, la falta de tiempo por una sucesión de sucesos familiares que me consumen casi toda mi energía, corazón y cabeza. 

También siento que me he exprimido al 100% en estos dos años, que me he vaciado dándoos lo mejor que tenía y que ahora quizá necesite un tiempo escuchando y leyendo a otros. Bueno, por falta de tiempo más lo primero que lo segundo. 

Sabéis que lo que hago en este blog no es dar nueva información bursátil sino intentar aplicar pensamiento lateral y contrarian a las noticias que se suelen suceder, sin manipularlas e intentado ser el primero en cuestionarme mis propias conclusiones. NO SE TRATA DE SER MÁS LISTO QUE NADIE. Sí me gustaría ser el primero en escucharos lo mucho que tenéis que decir y que enseñarme. 

En estos meses de parón del blog he aprovechado para oír bastantes conferencias de gestores de inversiones y de economistas, generalmente en YouTube, como ruido de fondo mientras hacía otra cosa. Y una de las conclusiones que saco es que muchos de ellos se creen muy listos por haber conseguido buenas rentabilidades, y dan buenos consejos, pero que no están en posesión de la verdad absoluta. A todos ellos le ha favorecido, en menor o mayor medida, la suerte. Y desde el acierto han construído sus propias teorías. Yo, como no soy ningún gurú ni afamado gestor de inversiones, no tengo ese problema. Pero me intento aplicar el cuento para, desde la suerte de algún pequeño comentario acertado, no construirme mi propia teoría. 

Lo poco que he leído de la comunidad estos meses veo que rezuma buenas noticias. Es lógico, los índices suben y las empresas en las que hemos invertido se revalorizan día a día. Suben sus beneficios, con ello su valor y también su precio. Pero también me parece comprobar que no es oro todo lo que reluce...Por ejemplo, mirad su nivel de endeudamiento. La subida de tipos parece lejana, pero llegará tarde o temprano. 

En fin, queridos lectores. Os pido perdón por haber estado unos meses sin publicar ni daros explicaciones. Es cierto que no tengo periodicidad definida y que es ahora cuando el usar de la flexibilidad que me da un blog me es más útil. Si escribiera en un medio periódico ya me habrían despedido, aunque no cobrara nada. Pero os debía algún tipo de comentario. 

Espero las vacaciones de verano como agua de mayo. Quizá este año sea al revés y es en los meses de paron estival del blog cuando saco algo de tiempo para escribir. Quién sabe...

Un abrazo de todo corazón

Julio

Las malas prácticas tienen consecuencias

Llevamos desde hace unos días una cascada de noticias, como un banco tras otro deciden dejarse de mandangas y abonar, a cada cliente hipotecado, lo pagado de más por la clausula suelo. Sin poner excusas, sin hacer recortes. Con intereses y todo. Y a iniciativa del propio banco.

Pero a esta situación no se ha llegado sin esfuerzo y sin sufrimiento. Para empezar, las miles de acciones judiciales de los propios interesados, en todas las instancias nacionales y europeas. Hasta Bruselas ha llegado el clamor de los clientes tan injustamente tratados por estas entidades. Lógicamente, el Gobierno intervino para poder orden e impedir que se colapse la justicia. Les ha sugerido a los bancos que sean diligentes y que se dejen de excusas. Lo que estos días han decidido los dos bancos nacionalizados es toda una declaración de intenciones. Mientras hablaba el presidente de Bankia, daba la impresión de que en cualquier momento se paraba y empezaba a soltar billetes a los interesados. Parece increíble, pero a esto hemos llegado.

Pero los bancos no son tontos. Saben que estaban perdiendo juicio tras juicio por las clausulas suelo y que, encima, les condenaban en costas. Por tanto, aprendieron la lección y han decidido tomar ellos la iniciativa y no acudir a los tribunales. Habrán pensado que ya está bien de pagar las minutas de los miles de abogados de sus clientes hipotecados.

Por otro lado, esto supone un duro varapalo en sus cuentas. Pero lo asumen en un año de recuperación y crecimiento. Mucho mejor que hacerlo así que en un año de vacas flacas. Y no es mucho dinero, comparativamente, y se lo pueden permitir. Desde luego, mucho menos que los pufos inmobiliarios que aparecieron en sus balances después del estallido de la burbuja inmobiliaria (pufos que ahora afloran en POPULAR, por ejemplo).

Pero no era éste el motivo de la reflexión. El acercamiento que quiero hacer al tema es el del título del post: las malas prácticas bancarias, o comerciales, o políticas, o de lo que sea, suelen pasar factura. Antes o después. 

Si se creían que podían utilizar su posición ventajosa, en connivencia con constructoras y promotores inmobiliarios, con el visto bueno de ayuntamientos y comunidades autónomas (hay que recordar que la mayoría de las clausulas suelo las pusieron cajas de ahorros que hoy en día están absorvidas por bancos. Y esas cajas de ahorro estaban controladas por las comunidades autónomas), sin luego asumir las consecuencias, estaban muy equivocados. Al final, los pecados salen a la luz y las malas prácticas se vuelven contra los que las utilizaron. No hay crimen sin castigo, al menos en economía, ni error sin consecuencia. Y ahora les estalló en sus manos y deben resolver la patata caliente.

Apliquémonos en cuento si estamos en el mundo de los negocios. Al final lo mal hecho se sabrá. Y el que lo haya realizado, deberá pagar por ello.

En fin, no quiero parecer aquí el que conjura las diez plagas bíblicas. Pero tengo que reconocer que me alegro mucho por lo que está pasando y espero que los bancos devuelvan hasta el último céntimo y, además, con intereses.

Si alguno está en esa situación y ya ha cobrado o espera hacerlo, me alegro mucho por él. Eso sí, con ese dinero que se cuide mucho de repetir errores y "apostar" por los bancos. Es un consejo, nada más.

Un abrazo muy fuerte a todos

Julio

El IBEX en manos extranjeras

La semana pasada salió la noticia de que, por vez primera, más del 50% del capital de las empresas del IBEX 35 estaba en manos extranjeras. Este tema tiene relevancia y sabéis que me gusta dedicar un tiempo a seguir documentándome y a la reflexión personal antes de tratarlo en el blog. Pero me parece un dato lo suficientemente importante como para no pasarlo por alto. Y veremos que tiene consecuencias para nuestra operativa.

Pensar que los capitales se mueven únicamente en el mundo buscando la sóla rentabilidad, sin más factores a tener en cuenta, es un poco ingenuo. Está claro que la rentabilidad es un punto importante, pero también lo es el riesgo. Y este está muy asociado a la "marca país". Y en esta percepción influye la situación económica, política, social, institucional, etc. Y también entran en juego, a veces, sentimientos que podríamos llamar "patrióticos" por definirlos de alguna forma. Estos últimos están jugando y jugarán un papel en el BREXIT del Reino Unido. Aunque con limitaciones. Uno está dispuesto a tolerar una menor rentabilidad y un mayor riesgo por invertir en su país hasta cierto punto, está claro.

Pues bien, el que el IBEX 35 esté mayoritariamente en manos extranjeras supone, desde mi punto de vista, un mayor riesgo de volatilidad para la bolsa española. Ese plus "patriótico", o "nativo" o como lo queramos llamar que hace que un inversor esté dispuesto a aguantar "carros y carretas" desaparece totalmente en los fondos foráneos que lo único que quieren es rentabilidad al menor riesgo posible.

Por tanto, si nuestra cartera está muy cargada de empresas del IBEX, cosa que no me parece mal e incluso puede ser algo natural para los que vivimos dentro de la piel de toro, necesitamos de elementos estabilizadores para evitar o disminuir esa volatilidad. Volatilidad, está claro, que no es mala de por sí y que para los que vamos a largo tiene también ventajas porque nos permite comprar más barato. Pero puede tener importantes efectos en la economía esa volatilidad en la entrada y salida de capitales, haciendo a las empresas muy dependientes de los mismos. Y al país en general también. 

La única manera de "defendernos" en este caso es, paradójicamente, no invertir más en el IBEX, sino invertir fuera, en lugares y naciones que estén descicladas respecto a España. E invertir fuera lleva trabajo y cuesta esfuerzo. Pero merece la pena.

En fin, hoy es la toma de de posesión de Trump. Veremos qué nos depara con su discurso y sus primeras acciones, aunque habrá que esperar por lo menos 100 días para ver por donde van los tiros. Y, en cualquier caso, los efectos económicos de algunas de sus probables decisiones tardará años en notarse, quizá cuando él ya no esté en el poder. Es lo que tienen los populismos...

Un abrazo

Julio

Los populismos de derechas darán oportunidades de compra

Hola. Lo primero, Feliz Año Nuevo a todos. Creo que durante 2017 no os libraréis fácilmente de mí, aunque quizá sí veáis un menor ritmo de mis entradas. Lo importante es que nos veamos y charlemos de vez en cuando...

Comienzo con la entrada. En economía parece que todo da igual, que no importa tener más o menos déficit, que no importa estar dentro o fuera de una zona de libre comercio, una regulación bancaria seria, seguridad jurídica o una clase media solvente. Para los populismos parece que todo es lo mismo. Y en un primer momento las circunstancias les dan la razón, ya que la economía se mueve muy lentamente y muchos efectos se notan por causas sobrevenidas muchos años antes. 

Hoy me gustaría reflexionar sobre los populismos de derechas más importantes que tenemos ahora en el hemisferio occidental, que son los republicanos norteamericanos con el "efecto Trump" y los tories británicos con su "brexit significa brexit". Ambos los lideran partidos de derechas, conservadores y cristianodemócratas. Y al que le extrañe que exista un populismo de derechas, es que todavía tiene que documentarse un poco más en esto de la política.

Y estos dos (nuevos, pero antiguos) populismos van a crear distorsiones en el mercado que ocasionarán, antes o después, ocasiones de compra de empresas en bolsa.

Veamos más despacio cada uno de estos casos:

1. En el caso norteamericano, el futuro presidente Donald Trump ya ha dejado claro que la época de la movilidad de bienes y de personas (inmigración legal e ilegal) en el hemisferio norte americano se ha acabado. Lo primero quiere dificultarlo con un proteccionismo a ultranza que incluye las tasas a la importación o, por lo menos, la amenaza de esas tasas. Es quizá más efectiva la simple amenaza, ya que el imponerlas lleva a romper formalmente la zona de librecomercio NAFTA, con todo lo que ello significa. Respecto a la movilidad de personas, la quiere impedir completamente, al menos la emigración ilegal, mediante la construcción de un muro físico. 

Ambas barreras tendrán consecuencias en el sector manufacturero USA, que tiene, como en todas las economías desarrolladas, un crítico problema de costes. El no poder reducir estos costes, bien sea deslocalizando fábricas o importando mano de obra barata llevará a aumentar su ineficiencia general y dificultará sus exportaciones. Por tanto, habrá ocasiones de compra futuras en este sector. Es mejor esperar unos años a que afloren y, en ese momento, buscar un buen momento para comprar.

También la subida del dolar dificultará las exportaciones, en este caso de todos los sectores. No sé si alguno de vosotros se acuerda de la era REAGAN: frente a un auge económico inicial, llegó un lento declive que desembocó en una crisis económica que se solventó con devaluaciones y mejora de la eficiencia tecnológica. Fue el resurgir en la era CLINTON.

2. En el caso británico, la pérdida de acceso al mercado único va a hacer que los efectos sobre la economía sean mucho más patentes en poco tiempo. Mucho más tiempo llevará el que aflore la pérdida de talento por la deslocalización de empresas no manufactureras o por los previstos obstáculos a la inmigración de trabajadores cualificados. Noticias como que se pondrá una tasa a las empresas que contraten a no británicos no hace más que confirmarme en la sospecha de que la radicalización en sus posturas va a llevarles, más pronto que tarde, a un declive económico y a la depresión. 

En este caso, las oportunidades de compra serán generales, amparadas por una libra devaluada y unas empresas con actividad económica en contracción. Sólo hay que ser paciente y esperar...

Bueno, esta es mi opinión, un poco descarnada. La dejo para el debate.

Un abrazo

Julio

Feliz Navidad y Próspero Año 2017

Desde el blog os deseo unas felices Fiestas a todos, entrañables y en familia. 

A los que las pasaréis en países lejanos, vayan con vosotros mis mejores deseos.

Continuaremos en 2017. Nos volveremos a ver en un pis-pas

GRACIAS A TODOS

Julio

Objetivos de ahorro y de inversión 2017

Hola. Hoy quería hablaros de que sería interesante irse poniendo unos objetivos de ahorro y de inversión para el nuevo año que comienza. Se van acercando las Navidades y con ellas el Año Nuevo. No sé si todavía es pronto para hacer balance de 2016 (yo lo suelo hacer varios meses después con la declaración de la renta), pero sí es momento de ponerse unos objetivos para 2017.

Lo primero que habréis notado, en el título, es que diferencio completamente ahorro de inversión. Ya hemos visto en otras entradas que no es lo mismo aunque mucha gente lo confunde. Se creen que ahorrando invierten y están muy equivocados. También lo están aquellos de nuestra Comunidad que al invertir, ahorran, gran error del que ya hablamos en la pasada entrada.

Hoy me gustaría lanzar a la palestra qué aspectos deberíamos tener en cuenta para ponernos, en primer lugar, un objetivo de AHORRO. Partiríamos de la siguiente información:

- Ingresos netos ordinarios anuales

- Gastos ordinarios anuales

- Estado del fondo de contingencia (FOC)

A partir de aquí, somos capaces de hacer una primera estimación del dinero que nos queda para ahorrar, para invertir, y para reponer el fondo de contingencia. Este fondo no tiene nada que ver con la liquidez que vamos acumulando para futuras compras de acciones. El FOC tiene que estar dimensionado para cubrir los gastos anuales inesperados que se puedan producir en nuestra vida (por ejemplo, rotura del alternador de nuestro coche si ya tiene más de 10 años, rotura de la lavadora o frigorífico si tiene más de 8, enfermedad de una semana con descuento de sueldo mía o de mi conyuge, etc. Según la situación y necesidades de cada uno). Una vez dimensionado correctamente el FOC hay que reservar un dinero para recargarlo y que alcance ese nivel. Este punto es complejo, es una tarea muy personal y es tan malo pasarse como quedarse corto. No quiero comentar aquí el instrumento financiero donde deberemos tener el FOC, ya lo hice en una entrada anterior:
http://futuroybolsa.blogspot.com.es/2016/04/los-cuatro-fondos.html

Después tendremos como resultante el dinero que podemos ahorrar. De aquí deduciremos cuánto reservaremos anualmente para gastos previstos: entrada para una vivienda, reforma de nuestra casa, sustitución del coche, estudios de los hijos en otra ciudad, viaje de placer por aniversario, etc, etc, etc. A lo mejor el gasto lo quiero hacer en 2020, pero voy ahorrando todos los años para ese momento. El ahorro NO PUEDE ESTAR EN BOLSA. Bajo ningún concepto.

Y una vez descontado el ahorro, nos quedará el dinero disponible para INVERSIÓN. Y, según vayamos agrupándolo y "paquetizándolo" en cantidades de 1000, 1500, 2000, 3000 Eur lo iremos invirtiendo por oleadas. Con tranquilidad, sin que nos queme el dinero en el banco. Sólo compraremos cuando estemos a gusto con la empresa y el precio de compra. Nunca por impulsos.

Bueno, pues ahora, de la teoría a la práctica. Paso a poner tres ejemplos de mi invención (cantidades en euros):

1.Persona sola
-Ingresos netos 25.000
-Gastos ordinarios: 15.000
-FOC a 31-12-2016: 3.500
-Nivel objetivo del FOC: 5.000
-Ahorro 2017: 5.000
-Inversión 2017: 3.500

2. Pareja con hijos jóvenes
-Ingresos netos: 50.000
-Gastos ordinarios: 30.000
-FOC a 31-12-2016: 5.000
-Nivel objetivo del FOC: 10.000
-Ahorro 2017: 7.500
-Inversión 2017: 7.500

3. Pareja con hijos mayores
-Ingresos netos: 70.000
-Gastos ordinarios: 40.000
-FOC a 31-12-2016: 7.500
-Nivel objetivo del FOC: 15.000
-Ahorro 2017:10.000
-Inversión 2017: 12.500

Bueno, he puesto tres ejemplos que no cubren todos los casos, y con sueldos, en general, tirando a generosos para lo que hay hoy día. Y hay muchas cosas discutibles, como es el nivel objetivo del FOC. Ahí entra la casuística personal, nuestro carácter, y mil condicionantes que cada uno pueda tener.

La cosa es que nos pongamos unos objetivos, que sepamos diferenciar y clarificar los conceptos y que disfrutemos de la vida. Estos son presupuestos, lineas de acción, no partidas inflexibles. Ningún presupuesto que se precie es inflexible...

Bueno, sigamos hablando y discutiéndolo...

Un abrazo

Julio 

Cambio continuo de estrategia: me levanto B&H, en el almuerzo ya soy Value, meriendo con el Trading, en la cena invierto en Derivados y al acostarme monto una SICAV (Parte II)

La segunda parte de esta entrada me gustaría dedicarla a intentar profundizar un poco en lo que significa verdaderamente el LARGO PLAZO en la inversión en bolsa. Suele ser un concepto muy manido, muy utilizado y pocas veces comprendido a fondo. Nos podemos llegar a creer que significa una cosa que luego es diferente, con importantes matices, de lo que quiere decir tal o cual analista, blogger o comentarista económico.

A diferencia de otras veces, voy a intentar describirlo desde un punto de vista negativo, esto es, decir qué no es el largo plazo, desde un punto de vista bursátil, para que nos hagamos una idea de lo que sí es:

- El largo plazo no es un periodo de tiempo concreto. No son 5, 10, 15, 20, 25, 30 o más años.

- El largo plazo no es lo opuesto al corto plazo.

- El largo plazo no está en relación con nuestras sensaciones o con nuestras ilusiones.

- El largo plazo no es el mismo para dos valores distintos

- El largo plazo no es en el único periodo en el que es rentable una inversión.

- El largo plazo no tiene nada que ver con el ahorro

- El largo plazo no tiene como objetivo principal preservar el capital

- El largo plazo no requiere de unos conocimientos avanzados en bolsa

- El largo plazo no supone olvidarse de la inversión

- El largo plazo no nos hace ricos, a pesar del interés compuesto.

- El largo plazo no es inmune a una catástrofe económica de país

Bueno, pues ahora pasaré a comentar y argumentar estas afirmaciones. Lo primero, decir que están referidas, unicamente, a inversión en bolsa.

Cuando digo que no abarca un periodo de tiempo concreto, lo que quiero señalar es que es un concepto ambiguo. Tiene varias acepciones. Se puede aplicar a 10 o 30 años indistintamente. Pero sí es común, a todas las acepciones, que debe pasar, por lo menos, UN CICLO INVERSOR COMPLETO. Es la famosa curva del ciclo de los pollos, de la que hemos hablado en otras entradas.

Además, no es un concepto opuesto al corto plazo ya que aparece otro concepto aún más ambiguo como el MEDIO PLAZO. Podría darse la paradoja de que en un ciclo inversor de 12 años, corto plazo sean 11 años y largo plazo sean 12, con el ciclo completo.

Una inversión no está en el largo plazo porque nos hayamos olvidado de ella o ya no esté en primera fila de nuestras empresas favoritas. Podríamos pensar que como ya no la tengo en mente ha roto la frontera del largo plazo y ya la puedo vender en cualquier momento. No es así. Largo plazo, con frecuencia, son muuuuuchos años para una empresa concreta. Pueden ser 20 o más. En cambio para otra pueden ser 5. Depende.

También debemos ser conscientes de que hay gente que gana dinero con el corto plazo, esto es, vendiendo antes de que se cierre el ciclo para una empresa. Quizá los "paquetes" como nosotros no lo conseguimos, pero sí hay mucha gente que vive de ello. No tanto como parece, pero hay gente. No menospreciemos otras formas de hacer rentable una inversión.

Hay gente que ahorra para una casa, un coche, etc y piensa: "como aun me faltan varios años, voy a meterlo en bolsa a largo plazo y seguro que cuando lo retire le sacaré un buen dinerillo". Error. Uno de los principios de la inversión a largo plazo es que NUNCA sabremos por anticipado cuando se va a cerrar el ciclo y cuando podremos retirar el dinero con jugosas plusvalías. 

El largo plazo está para ganar dinero, mucho dinero. Para preservar el capital existen otras estrategias mejores que la inversión directa en acciones. Y menos complejas.

El largo plazo no requiere saber análisis técnico avanzado, pero sí tener unos mínimos conocimientos de análisis fundamental, para no confundir la velocidad con el tocino, esto es, las buenas con las malas empresas. Y esa formación está al alcance de todos a través de Internet. Pero sí requiere vigilar "nuestros cachorros", como los llama Pobre Pecador. Para rotar cartera, por si hay que hacerlo.

Y por último, no nos libra de una catástrofe de país, como le ha pasado a Grecia por los años de corrupción, despilfarro y populismo (por ese orden). O a Venezuela por el ascenso al poder de modelos económicos socialistas-populistas. O de una guerra civil. O de un cambio de moneda-hiperinflación, como pasó en Argentina. En fín, paro que se me pone mal cuerpo...

Espero haberos ayudado para que os hagáis una imagen personal de lo que significa el largo plazo. Como podéis ver es un tema complejo, del que todos hablamos y del que no es fácil concretar exactamente.

Mi inversión es B&H con compras "a contrarian". Y sin ventas, a menos de posible quiebra de la empresa o que se revalorice un 75% o 100%. A largo plazo. ¿Y la tuya?

Feliz finde

Un abrazo

Julio

Cambio continuo de estrategia: me levanto B&H, en el almuerzo ya soy Value, meriendo con el Trading, en la cena invierto en Derivados y al acostarme monto una SICAV (Parte I)

Hola. Una de las pocas ventajas de tener un blog es poder poner, muy de vez en cuando, títulos de post "políticamente incorrectos", como es hoy el caso. El tema es que en esta entrada quería reflexionar sobre un hecho que puede sucerder y que de hecho les sucede a algunos inversores con el paso del tiempo, una vez superada una primera etapa de juventud en bolsa: el cambio continuo de estrategia.

Evidentemente el título es una exageración, pero que puede reflejar una evolución en nuestro sentimiento inversor. Evolución que creo que no es negativa de por sí y que puede ser hasta conveniente, como un salto de madurez. Pero ojo, sentimiento inversor no es lo mismo que la cartera, son dos cosas diferentes.

Y ahora viene mi reflexión (y recalco que es una opinión para el debate), una cosa es comprar una determinada empresa para una cartera B&H, esto es, para toda la vida o el larguííííísimo plazo, donde busco un YOC vía dividendos, y luego cambiar de estrategia para esa empresa a Value. Y no digamos si terminamos vendiéndola precipitadamente para meter ese dinero en un fondo o en otro instrumento de inversión (por ejemplo una SICAV). Ese cambio continuo de estrategia puede ser altamente perjudicial para nuestra inversión. Y para no andarme por las ramas, enuncio los motivos:

1. Las empresas Value no son las mismas que las B&H. Puede coincidir alguna, pero no son las mismas.

2. El cambio de estrategia nos puede hacer comprar o vender alguna empresa antes de tiempo, lo que puede influir en el YOC actual de la inversión y en el futuro.

3. Las ventas precipitadas de empresas de la cartera pueden hacer que terminemos perdiéndonos "la subida fuerte" de un valor en bolsa, subida que no se da con tanta frecuencia y que puede ser de una vez cada 10 o 15 años.

4. El cambio continuo de estrategia puede hacer que se embarulle la cartera, que las cosas dejen de estar claras y que aparezca la ansiedad o el desasosiego, verdaderas "armas de destrucción masiva" de nuestra operativa en bolsa.

5. Podemos caer en cierta hiperactividad bursátil, con el desgaste psíquico que supone. Y no digamos con la aparición de costes económicos y gastos de fricción.

6. Pareja a esa hiperactividad, también se puede caer en la desidia y depresión bursátil, pasando a no interesarnos por empresas nuevas en la cartera y a desaprovechar ocasiones únicas de compra.

Quiero dejar claro que cambio continuo de estrategia no es lo mismo que tener una estrategia distinta para varias empresas de la cartera. Es lo que hace Pepe, mi amigo el broker jubilado. Pero eso no desgasta. Cuando compra algo ya sabe lo que va a hacer con ello y el plazo temporal de la inversión. 

Parece como si el largo plazo se nos quedara pequeño y nos "quemara" no hacer nada. Y eso no puede ser así. Pero para hablar de lo que significa realmente el largo plazo, tenemos una interesantísima Parte II que publicaré la semana que viene.

Feliz SICAV a todos, digo, fin de semana...¡En qué estaría yo pensando!...

Un abrazo

Julio

La avaricia rompe el saco

En esta entrada introduciré un tema que está ahí, pero del que a ninguno nos apetece hablar. Voy a tratar de instintos muy básicos, casi de supervivencia, que tiene todo ser humano. Nadie está libre de querer más y más. Es la famosa avaricia. Pero al sentir su zarpa, como he puesto en otras entradas, debemos ponernos a buen recaudo.

Hace poco, en una ciudad europea, se me agacha un individuo al lado cuando estaba en la acera esperando a mi pareja, y me dice si es mío un pedazo de anillo de oro tipo alianza (pero el doble de grueso) que aparentemente estaba tirado en el suelo. Cuando le digo que no, no una, sino varias veces seguidas, parece que insiste en que me lo quede ya que el anillaco estaba en el suelo, a mis pies, y era yo la persona más cercana al mismo. En ese momento siento el zarpazo de la avaricia y es precisamente mi desconfianza ante esa tentación la que me hace decir firmemente en inglés que no es mío y que me deje en paz. El hombre se va con el anillo, pero no contento sino totalmente desconcertado...Creo que me libré de una buena si llego a decir que sí. A lo mejor termino en un calabozo, en una trifulca o pagándole una indemnización a su legítimo dueño. Luego reflexioné y recuerdo ver a sus compinches, en plan trileros. Lo cuento también por si os ocurre algo parecido.

Hay que aprender a controlar ese instinto, pero no sólo como actitud general en la vida, sino también en nuestra operativa en Bolsa, que es de lo que trata la entrada. Y el título está bien puesto, ya que de lo que quiero hablar es de que tener una actitud avariciosa, ahora que parece que algunos valores concretos están remontando el vuelo, puede acarrearnos bastantes pérdidas y no-ganancias en el largo plazo. En fin, más que irme por las ramas voy a concretar...

Alguno de los valores de mi cartera han rozado semanas atrás casi el 50% de revalorización. Y otros les siguen con porcentajes entre el 30 y el 50%. Cuando ves esas cifras de posibles ganancias latentes que se podrían materializar con una simple rotación de cartera, entonces la avaricia hace su aparición y se siente su cálido aliento que nos pide más y más, aunque haya que romper la estrategia.

Y, señoras y señores, es la estrategia la que siempre nos protege de males mayores, de desgracias no previstas y, sobre todo, de nosotros mismos. Porque somos nuestro principal y mayor enemigo...

Por supuesto, en mi estrategia está prevista la rotación de activos cuando se alcanzan muy altas revalorizaciones: 100% para las acciones USA y UK y 75% para las de la bolsa española. Pero la tentación "vive arriba", en nuestra azotea, y cada vez que algo destaca revalorizándose ahí está con la matraca de rotar cartera...

Vender antes de tiempo, comprar gangas a precio de derribo (OHL, POP, etc), volver a vender después de una mínima revalorización, entrar en pérdidas, promediar a la baja repetidas veces, en un sólo valor, mientras cavamos nuestra propia fosa, comprar y vender impulsivamente, una y otra vez... Estas son las manifestaciones de la avaricia. No pasa nada por sentirlas o de vez en cuando seguir sus dictados, siempre que seamos conscientes de ello y no perdamos nuestro norte ni nuestro rumbo.

Es llamativo que, en Bolsa, el dinero no se gana "avariciosamente", sino con la cabeza fría y decisiones racionales...¡Qué curioso! En fin, paradojas que tiene la vida...

Os deseo un buen y lluvioso fin de semana...Para los que estamos invertidos en eléctricas con mucha producción de hidroelectricidad, la lluvia es oro, lo mismo que para el campo...

Un abrazo

Julio

Venta de derechos de Telefónica

Hola. Un año más, he puesto orden de venta de los derechos que me han dado de TEF. La orden todavía no ha entrado porque la he puesto limitada a 0,34 y TEF bajó bastante despues de que se calculara el scrip. Esperaré pacientemente hasta el 23, y si no los vendo a ese precio supongo que los venderé a mercado o pediré que me los compre la empresa.

Hace un año, hice una entrada parecida y fue muy criticada (me gusta la crítica) porque TEF era una empresa fantástica y era mejor quedarse las acciones. Seguramente, esos mismos que sostenían (legítimamente) esa opinión hoy me aplaudan en mi decisión de venta porque TEF es una mierda de empresa que nos acaba de recortar el dividendo casi a la mitad.

Pues sabéis lo que os digo, que ni una cosa ni la otra. Ni antes era la repanocha ni hoy es un trullo. TEF es una gran empresa, con mucho futuro, pero que ha estado históricamente mal gestionada y mal llevada. Claro que hay aciertos en su historial, pero los fallos son de tal calado que casi oscurecen su brillo.

Sinceramente, respecto a TEF yo voy a lo mío, que es a cobrar su sempiterno dividendo. Recortado o no recortado, TEF siempre está ahí. No voy a comprar más acciones ni a salir de la misma, al menos mientras la cosa siga igual. Lo que sí voy a hacer es diversificar en el sector de las telecomunicaciones comprando una compañía del otro lado del charco. Y por ahora la elegida es  AT&T, por sus fundamentales, su expansión latinoamericana y su historial impecable de subida del dividendo. Como estamos viendo en el caso de Chevron, ese historial pesa, y mucho, a la hora de tomar decisiones que puedan beneficiar o perjudicar al accionista.

La decisión que tomó TEF de recortar el dividendo no era ni buena ni mala. Era la única posible después de las imposibles ventas, desinversiones y OPVs. A su favor, que lo ha intentado hasta el último suspiro. A su pesar, que Alierta ha quedado como un mentiroso redomado después de decir que el dividendo de 0,75 EUR era sostenible, por lo menos, un decenio. Pero en fin, de CEOs mentirosos, ambiciosos y corruptos TEF sabe un buen rato. Yo me acuerdo también de Villalonga, pero hay alguno más.

Si alguien me preguntara que qué hace, si vender o no vender los derechos, no sabría qué decirle. Yo solo acepto scrip de empresas que recompran acciones. Cierto es que TEF este año ha amortizado bastantes acciones de su autocartera. El 1,5% de su capital. Y que ahora amplia por el 4%, que se quedará previsiblemente en un 2,5-3%. En ese caso, no salen las cuentas y sigue subiendo el número de acciones...Estas historias siempre terminan mal...

Por último, un breve comentario sobre la caída libre de OHL y de POP. Es una pena que estas dos grandes entidades se arrastren por el fango, pero es lo que tiene acumular errores en su gestión. Luego afloran todos de golpe y se arma la marimorena. Espero que no esteis allí invertidos. Hay riesgo (poco por ahora) de perderlo todo. Y un riesgo real de perder una buena cantidad...

Deciros, para terminar, que estoy contento con la volatilidad que se ha instalado en los mercados. Creo que es bueno para gente con nuestra operativa que se revuelvan las aguas, que bajen turbias, y que algún río se salga de madre. Así habrá empresas que bajen por histerias del mercado y pueden ser opción de compra a buenos precios. Seguro que para enero alguna cae en la saca...

Y para los que seáis seteros, este año hay bastantes pocas. Mi hermano no ha cogido nada en Soria y yo media cesta por el Sistema Central. En la cornisa cantábrica hay más, según me comenta una amiga. Pues bienaventurados los que vivan por el norte...Habrá que irse para allá...

Recibid una abrazo muy fuerte

Julio

Un estilo tranquilo

Hola. En esta sociedad donde parece que todos vamos corriendo a todas partes, donde el factor tiempo es valiosísimo e importantísimo, me gustaría "romper una lanza" por las operativas tranquilas, casi perezosas, desganadas, dejadas. Vamos, que estamos en bolsa pero parece que tenemos la cabeza en otra parte. 

Se trata de apostar por tendencias a largo plazo y no hacer un mundo porque una empresa haya bajado un 4%. Ni en sentido positivo (por ejemplo, para comprarlo) ni en sentido negativo (he dejado de tener un 4% del dinero que invertí en esa empresa). En definitiva, se trata de ir como en segunda línea, de tener "la escopeta cargada pero con el seguro puesto". Tener un poco de tranquilidad y no comprar en la primera bajada o primera muestra de cambio claro de tendencia. 

Parece que una de las consecuencias de la victoria del Sr. Trump es que no se sabe qué programa de gobierno va a aplicar ni qué medidas concretas empezará a tomar su administración. Su propuesta estrella es inviable por el coste y la dificultad técnica (el muro con México). Ayer leí que ya existen 1.100 km de muro, en la parte más facil y sencilla de hacer. Lo que no se ha hecho es la parte más dificil. Y no se ha hecho porque es imposible. Quedan 2.200 km de la parte más compleja técnicamente, donde habría que expropiar fincas y se avanzaría a paso de tortuga. Es la zona de Río Grande. En fin, parace que a este hombre se le va la fuerza por la boca...

Por tanto, es previsible un aumento gigantesco de la volatilidad, siempre de la mano de sus "ocurrencias". Habrá que analizar despacio y con mucho "pesquis" para detectar tendencias de fondo, para luego entrar en esos valores detenidamente y con calma. Yo he detectado tendencias de fondo en NATIONAL GRID y FERROVIAL, pero no son debidas a Trump sino al BREXIT. Y esperaré con tiempo para plantearme entrar en estas empresas. Esperaré a que lleguen a mis precios de entrada, sin prisa pero sin pausa.

Por tanto, invito a que todos pensemos si lo estamos haciendo bien, si tenemos suficiente paciencia y calma al operar, si no caemos en la hiperactividad. Yo, desde luego, no doy de comer a ningún broker y creo que pierden dinero con mi bajísimo número de operaciones anuales. Doy lástima desde un punto de vista de un inversor "activo" en bolsa. Doy pena pero gano dinero...y no se me va con las comisiones...

En fin, cada uno tiene sus cadaunadas y su forma de ser y de entender la inversión en Bolsa. Yo voy tranquilo, recojo mis divis y ni siquera tengo prisa o necesidad de reinvertirlos. Muchas veces me los quedo y ya, si eso, cuando tenga más dinero o haya ahorrado lo suficiente, vuelvo a hacer otra compra. Pero que me esperen sentados los brokers, que voy a tardar.

Que paséis un feliz fin de semana. Yo voy a coger setas con amigos (níscalos y boletus), que también para esto hacen falta buenas dosis de paciencia. Hay años en que te pones las botas y años en que no coges ni uno. Lo divertido es pasear y echarnos unas risas, en cualquier caso. Y enseñar algo de naturaleza a los conyuges y a los peques (y no tan peques). El contacto con la naturaleza, calma, reduce las ansiedades y nos ayuda a adquirir esa especie de "mirada profunda" que tienen los mayores, mis padres, tenían mis abuelos y tiene mi amigo Pepe, el broker jubilado.

Un abrazo

Julio

Segundas reflexiones sobre Telefónica

He querido titular este post "segundas reflexiones" porque durante estos días hemos podido leer bastante información y comentarios sobre el recorte de dividendo de TEF. Y son estos comentarios y primeras reflexiones hechas por comentaristas económicos, bloggers de la comunidad, inversores y periodistas el punto de partida para un segundo razonamiento crítico que quiero desarrollar en estas líneas.

En primer lugar, creo que hay que llamar las cosas por su nombre. Y lo que ha hecho TEF esta semana ha sido recortar el dividendo. Y da igual si aceptábamos o no aceptábamos el scrip, si amortizaba o no amortizaba acciones, si vendíamos los derechos directamente en el mercado o a la empresa. El dividendo anual de TEF se va a ver recortado, a partir de mayo de 2017, en casi un 50%. Y esto es un duro golpe para todos los inversores B&H que tengan TEF en sus carteras. Es también un duro golpe para mí.

Pero aquí vienen importantes matizaciones, a saber, que es un importante recorte de dividendos de una de las empresas de nuestra cartera de acciones, que puede ser a su vez uno de los diversos instrumentos con los que invertimos en bolsa, que a su vez puede ser también uno más de los vehículos de inversión que utilizamos. Esto es, si nos pilla o no diversificados. Vamos, que si nuestros ahorros estaban en TEF y en 5 empresas más la hemos pifiado: HOUSTON, TENEMOS UN PROBLEMA. Pero si TEF era, por ejemplo, una de las 10-15 empresas de nuestra cartera de acciones, que a su vez esta cartera es un 50% de nuestra inversión bursátil total (el resto son fondos). Y si nuestra inversión bursátil es un 60% de nuestra inversión total (tenemos, por ejemplo, uno o varios garajes, o un local, o un piso alquilado), entonces, querido amigo, NO TENEMOS UN PROBLEMA. Tenemos, en ese caso, un pequeño tropiezo que se podrá subsanar en unos años, cuando TEF aumente el dividendo o vendamos con plusvalías.

Otra reflexión sobre este recorte de dividendos es que la música de fondo me suena. Y le sonará al que ya lleve unos años invertido en esta empresa. Cuando TEF suspendió y recortó el dividendo en 2012 creo que usó exactamente las mismas palabras y los mismos conceptos: que era un recorte por el bien del accionista, que se utilizaría el dividendo recortado para desapalancarse y que se repartiría todo el dividendo restante en efectivo. Y tengo que decir que, lamentablemente, nada de esto se cumplió. Los márgenes cayeron, el escenario cambió y donde dije digo, digo diego...

Otra importante reflexión que tenemos que hacernos, sobre todo los que estamos invertidos en empresas que reparten dividendos en forma de scrip, es que si no se amortizan acciones y se mantiene estable el capital social, el recorte del dividendo es inevitable. Le pasó en los últimos tiempos a SAN y a REP. Y ahora a TEF. Lo que mal empieza, mal acaba. Hay historias (como matrimonios) de los que ya se conoce el final. Por eso hay que ser muy cuidadosos al invertir nuestro dinero. Y no hacernos castillos en el aire.

Pero Telefónica puede con todo. Ni directivos mentirosos y derrochadores como Villalonga o Alierta, ni reguladores a la contra u operadores móviles virtuales, ni guerras del fútbol o BREXITs van a acabar con ella. Es una gran empresa y por mucho que algunos se empeñen, seguirá estando ahí repartiendo su dividendo. No metiéndose en política ni arreglando competitividades. Creando infraestructuras de voz y datos y vendiendo contenidos. Ese será su gran reto para los próximos 10 años.

Al final, la cotización ni se ha enterado. Eso significa que millones de accionistas esperaban la noticia. La tenían descontada. Pallete ha hecho lo único que podía hacer una vez frustradas las ventas y OPVs previstas para este 2016. Démosle un voto de confianza a este nuevo gestor. Como ya ha hecho el mercado.

Y seguiremos de cerca la acción y la empresa, que vale mucho más de lo que marca su precio. Pero eso TEF, hoy día, tiene que demostrarlo.

Un abrazo para todos

Julio

El BREXIT y sus consecuencias a largo plazo en bolsa

Parece que cuando se habla de las consecuencias bursátiles del BREXIT hablamos sólo de esas jornadas de junio y las brutales caídas que se produjeron en la bolsa española y en otras plazas continentales. Efectivamente, esas fueron sus consecuencias a corto plazo. Y una de las cosas que más me sorprendió es que, también a corto plazo, la bolsa  británica subiese hasta niveles de récord. Pero luego, viendo la evolución de la libra se entendió todo. Me explico.

La libra esterlina ha sido una de las primeras consecuencias que ha tenido el BREXIT para los habitantes de las Islas. Su lenta pero progresiva devaluación está encareciendo poco a poco la cesta de la compra en Reino Unido y, por tanto, está importando inflación. Pero esa inflación también está afectando a la bolsa y a las empresas británicas. El índice "futsi" sube porque sus empresas cada vez valen más libras permaneciendo invariable su valor en euros o en dólares. Esto nos hace ver la tremenda globalización de la economía, y como las bolsas de todo el mundo están conectadas. 

Pero hoy mi intención era reflexionar sobre las consecuencias que el BREXIT va a tener sobre la economía del Reino Unido y, por tanto, sobre su bolsa, a muy largo plazo. Y esas consecuencias ya se pueden vislumbrar. Empieza a haber señales de por dónde pueden ir los tiros y qué nos puede deparar el futuro. Vayamos por partes.

Por un lado, parece cada vez más claro que va a haber un BREXIT "duro", esto es, con pérdida total o por lo menos parcial del acceso británico al mercado único. Y lo va haber por una mera cuestión de supervivencia política en Europa. Si los británicos tuvieran un BREXIT "blando", a su medida, inmediatamente los holandeses, finlandeses y posiblemente más países pedirían lo mismo. Sería el principio de la desintegración de la UE. Y ese sería un terrible precio que nadie estaría dispuesto a pagar.

A lo mejor se salva algún sector de la economía británica, sus fábricas de coches o su industria financiera, pero estaría claro que sería abriendo la chequera inglesa y pasándonos a la UE una generosa contribución. ¡Qué paradoja! Al final, el populismo inglés, que defendió que cada semana se iban a invertir los millones de libras de la contribución británica al presupuesto de la UE en la sanidad de las Islas, una vez salidos de Europa, resulta que va a ser al revés. Serán millones de libras los que saldrán del presupuesto de ellos que vendrán a Europa sólo para mantener su acceso al mercado único en algún sector. Esto nos debe hacer reflexionar como las promesas del populismo, aunque sean atractivas y bienintencionadas, NUNCA se cumplen, ya que son castillos en el aire o fuegos fatuos sin sustento. 

También, la realidad tozuda demuestra que no va a ser nada fácil negociar un acuerdo comercial UK-UE "a la canadiense". Más de 7 años de intensas negociaciones para que, después, un parlamento regional (Valonia) tire por la borda todo el proceso. Veremos en qué acaba, pero los ingleses deberían observar con atención a sus primos los canadienses...

Entonces, ¿qué consecuencias va a tener el BREXIT en las bolsas a largo plazo? Pues no tengo bola de cristal, pero intuyo que en esos dos años años de negociaciones que nos esperan para la salida, y las que vendrán después para negociar el acuerdo comercial, las noticias no van a ser siempre buenas y se va a crear incertidumbre. Y el dinero huye de la incertidumbre. Por tanto, para la volatilidad que se avecina, ya sea en la parte británica o en la continental, hay que intentar sacar "tajada" haciendo compras "a contrarian". Pero no de cualquier valor o de cualquier empresa. Hay que tener hecho un trabajo previo para separar el grano de la paja y saber en qué valores invertir y a qué precio. 

Yo, por ahora, me he marcado cuatro empresas que están en el FTSE100 con cuatro precios  (en euros) exigentes, y me he marcado un plazo temporal para intentar comprarlas: IAG (3,5-4), RIO (16-17), DIAGEO (14-15) y National Grid (8-9). Esta última, una vez comprobado (con ayuda de un lector) que su scrip no es de dilución y que hay recompra de acciones. Pero esto en los últimos tiempos, ya que no siempre ha sido así. Sería un caso muy parecido a IBE. Y me he puesto un plazo para comprarlas a ese precio: 9 años. Ósea, que tengo tiempo, muchísimo tiempo...Y si al final no las compro, no pasa nada, las sustituiré por otras. Hay demasiado donde elegir. 

Como podéis ver, en esta muy peculiar selección de empresas hay trampa. Todas ellas, aunque con fuerte presencia en UK, tienen mercados fuera ya que se trata de multinacionales. Y aunque el BREXIT pueda incomodarlas, a la larga no se resentirán. Lo que espero es que haya caídas en la bolsa británica, por huida de inversores y fondos que invierten en su índice, y que esa huida me de oportunidades de compra históricas. Con la libra en paridad al euro. 

En fin, veremos si se produce. Hay que estar pendiente y preparado. Lo que me parece es que no va a ser un proceso brusco, tipo crack, sino más bien algo lento y progresivo. Por eso son muy importantes los precios de entrada. 

Bueno, un abrazo a todos

Julio

La gran compra

A veces, nuestra ilusión, nuestro sueño, es hacer "una gran compra". Es esa gran compra que nos va a hacer ganar muchísimo dinero, de la que podremos hablar "con los entendidos" para que vean qué buenos somos en esto de la Bolsa. Sería la compra "casi perfecta", aquella que por precio de entrada, cantidad invertida y momento justo de hacerla, hará que nuestro dinero se multiplique. Tendrá rentabilidades por dividendo "casi astronómicas", aunque también servirá para VALUE, ya que habremos comprado, sin duda, en la parte más barata de la curva de precios. Vamos, que con dos o tres compras así, tendríamos la pensión futura casi asegurada... y la independencia financiera a tiro de piedra.

Ya sé que estoy exagerando. Pero es que esa "gran compra" puede estar viviendo meses o años en nuestro subconsciente. Y, lamentablemente, esa "gran compra" no existe. O se da con la misma frecuencia con que nos toca el Gordo de la lotería. Vamos, que nunca.

Si sólo fuera cuestión de ilusionarse o no ilusionarse con esa compra, pues entonces daría igual. Un poco de desilusión de vez en cuando no nos viene mal, nos hace más realistas, mejores inversores. El problema es que tener mentalidad de "gran compra" puede hacer que pasemos de realizar pequeñas compras, no tan buenas y redondas como la grande. Pero es, sin duda, con esas pequeñas compras como se va construyendo, o manteniendo (con las rotaciones), la cartera. 

Esas pequeñas compras son, en general, malillas. Pueden parecer hechas por aficionados. Pequeñas cantidades, en zonas no óptimas de la curva de precios. Son aquellas en las que, después de comprar, la acción se pega un buen coscorrón y nos deja durante unos meses la posición en números rojos.

Pero hay que mirar a largo plazo, larguísimo plazo. Y con esas coordenadas temporales, esas pequeñas compras pasan de ser pequeñas y aparentes meteduras de pata a "grandes pequeñas compras". De esas que dices "ojalá hubiera metido más dinero". Pero no lo teníamos, ese es el quid de la cuestión.

Por tanto, que nos quitemos cuanto antes de la cabeza, el que la tenga, la mentalidad de la "gran compra". Esa gran operación es una quimera, y cuanto antes lo sepamos, menos dinero dejaremos de ganar. El realismo en bolsa es una de las primeras lecciones que hay que aprender, y no es de las más baratas.

Y esto hay que conjugarlo con tener precios de entrada ambiciosos, bien elegidos y documentados. No se trata de que "nos queme el dinero en las manos" y lo despilfarremos comprando, sin ton ni son, pequeñas cantidades de acciones a mal precio.

Hoy voy a ayudaros/ayudarme a hacer un pequeño examen de nuestra "conciencia bursátil":

Pregunta: "¿Detectas si hay alguna empresa, nacional o internacional, ahora mismo en precio?"

Respuesta: "No". Entonces es que tienes mentalidad de "gran compra"

Respuesta: "Sí. He comprado una pequeña cantidad hace unos días". Entonces tienes mentalidad de "pequeña compra"

Respuesta: "No sé si hay empresas en precio". Entonces vas muy mal. Pon la sirena y que te ingresen en la UVI bursátil. De urgencia. 

En fin, es sólo una reflexión para ayudarme y ayudaros.

Un abrazo

Julio

IAG está en precio: ¡hay que echarle bemoles!

Hola. Hoy he querido ponerle este curioso título al post por un mensaje de mi querido amigo el broker jubilado que me encontré el viernes pasado en el móvil. Decía literalmente lo que he puesto como título de la entrada. Y esta sencilla frase encierra bastante sabiduría bursátil y por eso me gustaría comentarla con vosotros.

Lo primero, comentar que me pone IAG y no OHL o algún chicharro porque conoce bien mi estrategia de invertir en empresas que den un buen dividendo. Pero también sabe de mi afición a comprarlas "a contrarian", esto es, cuando están infravaloradas y no todo el mundo las quiere. Mi operativa se deferencia de otra tipo B&H en que busco empresas que den buenos dividendos pero que se encuentren además muy baratas, pero que muy muy baratas. Esto supone que me den siempre RPD  mínima del 5% para las españolas y del 4% para las americanas. Y esto teniendo en cuenta que deberán ser empresas sólidas y que su aumento de la RPD no venga de un hundimiento general de su negocio, si no más bien de una ineficiencia temporal del mercado. Me explico.

En el caso de IAG, su bajada de precio viene dada por el hundimiento del cambio libra/dólar y libra/euro. Esto supone una caída general del beneficio del mismo tipo que le ha llevado a EASYJET a lanzar un "profit warning", esto es, una llamada de atención a sus accionistas de que va a ganar menos dinero del previsto. Y digo que se trata de una ineficiencia temporal del mercado porque esa situación pasará, IAG se recuperará (tiene toda una batería de medidas posibles suponiendo que el cambio de la libra se estabilice a la baja) y volverá a ganar lo que antes ganaba.

Pero no era esto en lo que quería centrarme en el blog, sino en la segunda parte del mensaje que me mandó mi amigo. Ese "hay que echarle bemoles" refleja, además de su forma de ser, bastante sabiduría bursátil compilada en unas pocas palabras. Porque enunciado de esa manera, los bemoles significan que a pesar de ser IAG una compañía con una trayectoria tan clara y reconocida (BA e IBERIA tienen un largo recorrido en el mercado), la entrada en el accionariado de la compañía no está tan clara como parece y que requiere de, por lo menos, una reflexión.

Y no sólo eso. Entrar por dividendos en IAG, que llevaba varios años sin repartirlos y ya lo ha hecho en el último año, es una decisión arriesgada en el actual contexto de subida de los precios del petróleo, BREXIT duro e incertidumbres financieras. Los "bemoles" son también riesgo, tomar decisiones comprometidas en entornos difíciles y complicados.

Pero también es una llamada de mi amigo para decirme que es el momento de entrar, cuando IAG está en el entorno de 4 leuros y de un 5% de RPD. Cuando todo vaya bien y valga 8 entonces ya se nos habrá pasado el arroz.

Como espero que esté baja todavía un tiempo, no voy a comprar inmediatamente. Este "tren" acaba de hacer un primer paso por la estación y no debo apresurarme con la falsa idea de que lo pierdo, de que se me va definitivamente. Creo que esperaré pacientemente a ver cómo evoluciona en las próximas semanas, a ver qué pasa con su dividendo de diciembre. Así me salvé de comprar TESCO cuando BUFFET y PARAMÉS entraron. Yo no quiero hacer ninguna "Tescada".

Que tengáis un buen inicio de semana. Por fin llegan las lluvias por el centro y sur. ¡Queremos agua!  Lo digo también porque soy aficionado a las setas...

Un abrazo muy fuerte a mis lectores

Julio

Pd: ¡echadle bemoles!!!!

Reflexiones sobre Bestinver, Azvalor y Paramés

Lo primero que quiero decir es que este no es un artículo patrocinado ya que nunca he hablado con Bestinver ni tengo, por ahora, intención de hacerlo. Lo segundo es comentar que soy cliente suyo ya que uno de mis fondos de pensiones lo tengo con ellos. Desde antes de que se fuera Paramés. Y lo sigo teniendo en la actualidad.

El motivo de mi reflexión es simple: desde hace muchos años, mis inversiones en fondos no dependen de personas concretas, sino de equipos, de los activos de que de disponen, de la historia de rentabilidad del fondo y de algunos intangibles. 

1. No me gusta depender de personas, sino de equipos. Reconozco que al invertir me atrae que haya un buen gestor. Pero desde hace muchos años huyo de gestores "estrella". Por eso no me fui de Bestinver cuando se fue Paramés. Al invertir allí me atrajo mucho su filosofía de inversión, los activos y empresas en los que estaban invertidos. Es más, al irse, no sé si lo hizo a posta o no (creo que no ya que en principio hay que presuponer que se trata de un profesional como la copa de un pino) dejó una serie de errores más bien graves: Portugal Telecom, Tesco y algún otro. Cometer alguna pifia gorda de vez en cuando es normal (Buffet también las comete) pero que en un equipo de esta calidad y experiencia coincidieran varias a la vez...normal no es, desde luego.

Del nuevo equipo no se puede comentar mucho. Siguen con la filosofía Value y mantienen un perfil discreto y estable. Por ahora suficiente. Hay que esperar unos años para poder evaluarles con más exactitud.

2. Activos. La cartera que creó Paramés y su equipo fue y sigue siendo excelente. Las empresas siguen con su trayectoria, y algunas demostrarán su potencial en los próximos años. 

3. Historia de rentabilidad del fondo. Las rentabilidades sobresalientes están ahí. No sólo a 20 años, 10, 5 y 2. Incluso a un año son muy buenas. La continuidad sigue, y eso en este mundo es un valor en alza.

4. Intangibles. Bestinver pertenece a Acciona que es una sociedad no financiera y cotizada. Para mí, este intangible tiene un gran valor. Si quiero estabilidad en la gestora de mi fondo, qué mejor cosa que pertenezca a una sociedad cotizada y fiscalizada por la CNMV. Y si quiero independencia qué mejor que no pertenezca a un banco o a una compañía aseguradora.

Bien, dicho esto voy a hablar sobre Azvalor. Me limitaré a lanzar ideas críticas al vuelo:

- Azvalor es un bonito proyecto, pero sin historia. Comprar Azvalor es lo mismo que acudir a una OPV, en mi opinión. No sabemos como le irá. Este año ha sido bueno. ¿Y el que viene?

- Ahora que parece que Paramés no va a ir a Azvalor, a los que les gustan los fondos de este gestor "estrella", ¿qué van a hacer? ¿Seguir en Azvalor o volver a salir (con minusvalías, con plusvalías, eso parece ser lo de menos) al nuevo fondo que va a crear Paramés? Ya sé, es lo malo de seguir a un lider o a un gurú. Siempre hay que tener las maletas preparadas y dispuestas para seguir los caprichos del mismo. Y no vale decir que se sigue una rentabilidad, ya que ni Azvalor ni el nuevo fondo de Paramés tienen historia de rentabilidades. Se sigue a un lider, a un gurú, a una persona, a un gestor concreto. 

Yo prefiero dejarme llevar por equipos. Así, si se va uno, siguen otros y vienen otros nuevos con la misma filosofía.

Y terminaré hablando de Paramés, para los que están a punto de darle al gatillo para invertir en su nuevo fondo. Voy a ponerme muy crudo y muy crítico (con el dinero no se juega): ¿Y si a Paramés le pasa algo, tiene un accidente de avion privado como el que tuvo en Navarra hace unos años cuando trabajaba en Bestinver y que estuvo a punto de costarle la vida? ¿Qué hacemos? En ese momento su fondo puede tener minusvalías del 50% (en lógica con la inversión en valor). ¿Nos salimos? ¿Nos las comemos con patatas? ¿Seguimos invertidos en un "fondo de autor" sin  el autor viendo como todo el mundo se lleva su dinero y no quedan ni las ratas? En fin, perdonad mi extrema crudeza. Pero hay que pensarse muy bien estas cosas. Prefiero que hoy os enfadéis conmigo por mi crítica afilada a que dentro de unos años os llevéis un sofocón.

Por cierto, no descarto invertir en Azvalor o en el fondo de Paramés...dentro de 10 años, si su historial de rentabilidades es...excelente.

Un abrazo a todos

Julio

Errores de inversión

Cuando uno empieza un post con este título, la primera reacción instintiva es definirlo como "lo que hacen otros". Tendemos a pensar que nuestra operativa es la repanocha, que sabemos un montón de todo y que nuestras equivocaciones son casi inexistentes. Y, lamentablemente, no es verdad. Cometemos errores de inversión con mucha más frecuencia que la que pensamos. En cambio, solemos tildar de errores algunas cosas que no lo son tanto. Me explico.

Según pasan los años como inversor en bolsa, y aumenta nuestra experiencia, nos vamos creyendo si no genios, por lo menos unos especialistas "casi sabios". De los que todo lo ven venir y tienen la respuesta más apropiada para cada circunstancia. Nos creemos situados en plena "pomada" bursátil. En esta situación, nuestra capacidad de análisis crítico se ve menguada por una creciente soberbia que nos hace pensar que lo que hacemos está bien y que lo que hacen otros está mal. Y esta situación nos deja más indefensos y nos hace más proclives a los errores de inversión. De esos que cuesta reconocer y que nos hacen perder dinero. Mucho o poco, no lo sé. Según lo gordo que haya sido. 

Porque esa sería la primera definición de error de inversión, lo que nos hace perder dinero. Por tanto, una inversión en bolsa no se convierte en error hasta que se materializa una venta con minusvalías. Por eso nos cuesta tanto rotar cartera, porque supone aflorar y hacer patente un error de inversión. Pero hay errores chiquitos (que cometemos todos con frecuencia) y errores de bulto. De esos que nos hacen perder no centenares, sino miles de euros. Este tipo de error es más esporádico, menos frecuente, pero cuando se produce suele ser por un importe superior a 10 o 12 errores más frecuentes y pequeños. Estos son los errores que hay que evitar, los que dejan tocadas a las carteras y de los que cuesta un tiempo recuperarse. Dan al traste con las ganancias de uno o varios años. Y nos suelen dejar no sólo tocados, muchas veces hundidos y con un pie fuera del mercado. 

Estos deben ser los errores que debemos evitar a toda costa, aunque no es fácil. Lamentablemente este tipo de errores se cometen o muy al principio o ya al final, cuando decidimos poner fin a una situación insostenible. 

Hay algunas empresas de nuestra cartera que pueden darnos la impresión de ser errores de inversión. Bien sea porque nos parece que no se revalorizan lo suficiente o hay problemas con el dividendo. Por eso es muy importante tener bien claro nuestro objetivo y lo que pretendemos con ese valor. Si lo tenemos por el dividendo y lo paga religiosamente y con una rentabilidad decente (3, 4, 5, 6%, depende de la exigencia de cada uno) entonces no es un error de inversión, aunque esté en rojo en nuestra cartera. Si lo tenemos por el dividendo y lleva un tiempo sin pagarlo, entonces sí lo es nos pongamos como nos pongamos. En ese caso, si no hay expectativas de que vuelva a repartirlo en un futuro inmediato, lo mejor es venderlo y asumir las pérdidas. Reconocer, ante nosotros mismos en primer lugar, que nos hemos equivocado. Si lo teníamos por inversión VALUE entonces el tema es más peliagudo. Entra en juego el plazo temporal, el tiempo que teníamos previsto para que esa empresa se revalorizara un determinado porcentaje. Y evaluar, en ese caso, si nos hemos equivocado es mucho más complejo. Por eso yo no practico directamente este tipo de inversión. Porque aunque sea a largo requiere tomar bastantes decisiones en el corto plazo, y puede llegar a quitarnos el sueño el determinar si nos estamos equivocando o no. Y para mí no hay nada más importante que dormir tranquilo. Prefiero encomendársela a un gestor de fondos.  

Desde luego, de los errores de inversión, grandes o pequeños, se aprende un montón. Yo lo he hecho. Sólo deseo para mí y para vosotros que este aprendizaje sea lo más barato posible. Aprender palmando miles de euros no se lo deseo a nadie. Mejor, antes que eso, comprarse un buen libro. 

Y vosotros, ¿qué errores de inversión habéis cometido?

Un abrazo

Julio

El ejemplo de Chevron

Estos días, aquellos que tenemos acciones de Chevron hemos vuelto a cobrar puntualmente su dividendo. CVX no falla en su cita con los inversores a mediados de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. A mí, por lo menos, no me ha fallado en estos últimos años. Lo cual no significa que no pueda hacerlo. Pero este es el motivo de mi reflexión. 

CVX, como todas las petroleras, está sufriendo la crisis de los precios del petróleo. En resumidas cuentas, se trata de que el petróleo es cada vez más caro de obtener, ya que los nuevos pozos están en aguas profundas, en arenas bituminosas, en pizarras y en sitios cada vez más inaccesibles. Inaccesibles y caros. A esto habría que añadirle que se intentó evitar, por parte de las monarquías del Golfo, las cuales extraen su petróleo de manera más económica al estar disponible de forma más superficial, que se asentasen los métodos de extracción no convencionales basados en el fracking, inundando todo de crudo barato para que estos productores, sobre todo en USA, quebrasen. Pero estos nuevos productores se han caracterizado por ser muy resistentes, más de lo que estas monarquías podían aguantar. Y para colmo, entró IRAN en liza, queriendo recuperar su cuota de mercado anterior a las sanciones. El cóctel es explosivo, se les ha ido a todos de las manos, y parece ser que se avecinan varios años con el crudo a unos 50 dólares el barril. Esto es menos de la mitad de hace unos años, y ocasiona que los estados petroleros tengan múltiples dificultades, y no digamos las compañías dedicadas a la extracción del oro negro. 

CVX comenzó la bajada de precios con un payout inferior al 50%. Un colchón que se esfumó en menos de un año. Después, los beneficios ya no cubrían el dividendo y, por último, a más de dos años desde el comienzo de la bajada de los precios del crudo, ha entrado en pérdidas. Son ya varios trimestres en los que parece que la compañía debería tirar la toalla de los dividendos, recortándolos o suprimiéndolos. 

Pues resulta que, según leo más y más, evidentemente todo en inglés, la compañía va rompiendo los pronósticos y mantiene el dividendo. Recorta en gastos superfluos, recorta en exploración, recorta en gastos de capital para nuevos proyectos, despide gente, aumenta los ingresos de refino, vende activos no estratégicos, aumenta la deuda. Pero no cede. CVX sigue manteniendo el dividendo. ¿Y a quien favorece esta política? Pues, evidentemente, no a los especuladores y traders, no a los que invirtieron pensando en valor. Sólo favorece a los que invirtieron por dividendo. ¿Que si esto supone que la compañía crecerá menos en los próximos años? Pues es posible. Pero yo no quiero que crezca y crezca. Yo quiero que me pague, puntualmente, mi dividendo. Y si es posible, que lo suba en un futuro, por encima de la inflación. Pero que lo suba con prudencia. 

Los que ya llevamos unos tiros dados en esto, pocos, pero alguno llevamos, sabemos que no hay nada peor para un inversor por dividendos que un "año en blanco" en alguna de nuestras empresas. Lo que ha hecho POPULAR recientemente o lo que hizo TEF en 2012. Y esos divis que no cobramos no se recuperan por mucho que lo suba luego la empresa o por mucha charlatanería sobre su futuro y la revalorización posterior de la misma. 

Para mí, CVX es un ejemplo de empresa a invertir por dividendos, y es lo que pediría para el resto de empresas de mi cartera. No quiero ser rico ni pegar "un pelotazo", pero sí quiero cobrar puntualmente mis divis. Los necesito y son el motivo de mi sacrificio en el ahorro y de mi disciplina al invertirlo. 

Y que conste que la Red está llena de opiniones contradictorias sobre este fenómeno. Sus 8.000 millones de dólares anuales destinados a remunerar al accionista dan, continuamente, mucho de qué hablar. Hay comentarios para todos los gustos: que si va a quebrar, que si se va a convertir en una empresa mucho peor, que si así no puede seguir, que si le quedan dos años de aguante, que si le quedan seis meses, que si el CEO no sabe hacer la O con un canuto, que si es un visionario, que si es un genio. Vamos, lo dicho, opiniones para todos los gustos. Pero mientras, y eso es lo importante, CVX va pagando, trimestre a trimestre, su dividendo. 

Me viene ahora a la mente, mientras escribo, una estrofa de un poema que me hicieron aprender de memoria en 8º de EGB (en mi época, los maestros podían exigirte eso sin ser denunciados por maltrato psicológico) y que no viene mucho a cuento, pero es bonita y la pongo, que para algo tengo un blog:

"Allá muevan feroz guerra ciegos reyes
por un palmo más de tierra

que yo tengo aquí por mío 

cuanto abarca el mar bravío 

a quien nadie puso leyes"

Vamos, que viva la libertad y que cada uno haga lo que quiera. Pero, mientras, yo sigo cobrando mis divis. Y si pasado mañana CVX deja de pagarlos, pues otro error de inversión al saco, a asumirlo, y a otra cosa, mariposa. 

De errores de inversión hablaremos, precisamente, la semana que viene

Un abrazo a todos, mis queridos lectores,

Julio