El beneficio decreciente de los bancos y el dividendo

Estos días estamos teniendo noticias de los resultados del primer trimestre de los grandes bancos españoles. Tanto BBVA como SAN han reportado un descenso del beneficio respecto al mismo trimestre del año pasado. Y esto debe ser tenido en cuenta así, como viene, sin descontar efectos divisas ni otras zarandajas. Han ganado menos dinero. Y parece que la tendencia, que ya apuntó el año pasado, se consolida. 

El descenso del beneficio obedece a varias causas, pero la más importante es la tendencia de "tipos cero o negativos" que impone el BCE con su política monetaria ultraexpansiva, para combatir la deflación. Pues uno de sus efectos, no deseado, es el estrechamiento de los márgenes de intermediación bancaria y los graves aprietos financieros a los que se somete a toda la banca. Los beneficios y la sostenibilidad del dividendo está en entredicho. Por eso han caído las cotizaciones de los bancos estos últimos meses, y por eso cae hoy el BBVA un 8%. 

Aunque, sobre el papel, las entidades españolas pueden resistir bien por ahora sin plantearse de una manera inmediata el recorte del dividendo, sí que puede haber variaciones en la política que estaban tratando de seguir hoy día. El incremento paulatino del dividendo prometido por el Santander se antoja, ahora más que nunca, una quimera. Lo mismo el paso al dividendo 100% en efectivo que busca con ansia el BBVA. Los papelitos siguen siendo necesarios, al menos por ahora. Y cada papelito emitido es un pasito hacia atrás en la política de dar el dividendo 100% en efectivo, que ha caracterizado, desde siempre, a todos los bancos españoles.  

Otra consecuencia, que se deriva de la anterior, es que las cotizaciones permanecerán más o menos bajas durante un tiempo. Los ríos de liquidez prometidos por el BCE parece que nos van a llevar al IBEX a 10.000 pero desacoplado de la cotización de los bancos, que no acaba de remontar. ¡Mira que es complicado esto de la bolsa! Y yo que me iba a comprar un coche con las suculentas ganancias en un par de años...Tendré que meterme en el mundo de los derivados financieros para conseguirlo, porque a este paso...(lo digo con ironía, ya me conocéis, sobre todo si me habéis seguido en los últimos posts).

Los chorretones de dinero que está inyectando el BCE en el eurosistema también pueden tener más efectos secundarios; por ejemplo la formación de burbujas en los precios de determinados activos. Como del sector inmobiliario todavía nos dura la vacuna que nos pusieron en 2007, quiza el riesgo esté en otros activos, cuyos pinchazos hayamos olvidado. A mi humilde entender, la bolsa USA está carísima, pero es cierto que hacia allí termina yendo parte del dinero de los QE, tanto americano, como japonés o el europeo. El DINERO, con mayúsculas, no tiene fronteras, no como el dinero con minúsculas que es el que tenemos unos pocos de minoristas por estos lares...

A lo mejor me estoy equivocando y estas bajadas obedecen a inversores avispados que se quitan de en medio ante la inminente creación de los bancos Google, Amazon, Facebook, EBay y Alibaba...Por cierto, algunos de estos ya existen...

Finalizo ya, esta vez sin hacerme ningún propósito concreto. Mi decisión de estos últimos años de no tener bancos, ni para mal ni para bien, me ha ahorrado muchos quebraderos de cabeza en el pasado, también en el presente y quizá, sólo quizá, en el futuro. Por ahora no me arrepiento y que me quiten lo "bailao".

Venga, que ya falta poco para terminar la semana. Y la primavera veraniega a la vuelta de la esquina. Ya he salido de corto con la bicicleta...

Un abrazo

Julio