Objetivos de ahorro y de inversión 2017

Hola. Hoy quería hablaros de que sería interesante irse poniendo unos objetivos de ahorro y de inversión para el nuevo año que comienza. Se van acercando las Navidades y con ellas el Año Nuevo. No sé si todavía es pronto para hacer balance de 2016 (yo lo suelo hacer varios meses después con la declaración de la renta), pero sí es momento de ponerse unos objetivos para 2017.

Lo primero que habréis notado, en el título, es que diferencio completamente ahorro de inversión. Ya hemos visto en otras entradas que no es lo mismo aunque mucha gente lo confunde. Se creen que ahorrando invierten y están muy equivocados. También lo están aquellos de nuestra Comunidad que al invertir, ahorran, gran error del que ya hablamos en la pasada entrada.

Hoy me gustaría lanzar a la palestra qué aspectos deberíamos tener en cuenta para ponernos, en primer lugar, un objetivo de AHORRO. Partiríamos de la siguiente información:

- Ingresos netos ordinarios anuales

- Gastos ordinarios anuales

- Estado del fondo de contingencia (FOC)

A partir de aquí, somos capaces de hacer una primera estimación del dinero que nos queda para ahorrar, para invertir, y para reponer el fondo de contingencia. Este fondo no tiene nada que ver con la liquidez que vamos acumulando para futuras compras de acciones. El FOC tiene que estar dimensionado para cubrir los gastos anuales inesperados que se puedan producir en nuestra vida (por ejemplo, rotura del alternador de nuestro coche si ya tiene más de 10 años, rotura de la lavadora o frigorífico si tiene más de 8, enfermedad de una semana con descuento de sueldo mía o de mi conyuge, etc. Según la situación y necesidades de cada uno). Una vez dimensionado correctamente el FOC hay que reservar un dinero para recargarlo y que alcance ese nivel. Este punto es complejo, es una tarea muy personal y es tan malo pasarse como quedarse corto. No quiero comentar aquí el instrumento financiero donde deberemos tener el FOC, ya lo hice en una entrada anterior:
http://futuroybolsa.blogspot.com.es/2016/04/los-cuatro-fondos.html

Después tendremos como resultante el dinero que podemos ahorrar. De aquí deduciremos cuánto reservaremos anualmente para gastos previstos: entrada para una vivienda, reforma de nuestra casa, sustitución del coche, estudios de los hijos en otra ciudad, viaje de placer por aniversario, etc, etc, etc. A lo mejor el gasto lo quiero hacer en 2020, pero voy ahorrando todos los años para ese momento. El ahorro NO PUEDE ESTAR EN BOLSA. Bajo ningún concepto.

Y una vez descontado el ahorro, nos quedará el dinero disponible para INVERSIÓN. Y, según vayamos agrupándolo y "paquetizándolo" en cantidades de 1000, 1500, 2000, 3000 Eur lo iremos invirtiendo por oleadas. Con tranquilidad, sin que nos queme el dinero en el banco. Sólo compraremos cuando estemos a gusto con la empresa y el precio de compra. Nunca por impulsos.

Bueno, pues ahora, de la teoría a la práctica. Paso a poner tres ejemplos de mi invención (cantidades en euros):

1.Persona sola
-Ingresos netos 25.000
-Gastos ordinarios: 15.000
-FOC a 31-12-2016: 3.500
-Nivel objetivo del FOC: 5.000
-Ahorro 2017: 5.000
-Inversión 2017: 3.500

2. Pareja con hijos jóvenes
-Ingresos netos: 50.000
-Gastos ordinarios: 30.000
-FOC a 31-12-2016: 5.000
-Nivel objetivo del FOC: 10.000
-Ahorro 2017: 7.500
-Inversión 2017: 7.500

3. Pareja con hijos mayores
-Ingresos netos: 70.000
-Gastos ordinarios: 40.000
-FOC a 31-12-2016: 7.500
-Nivel objetivo del FOC: 15.000
-Ahorro 2017:10.000
-Inversión 2017: 12.500

Bueno, he puesto tres ejemplos que no cubren todos los casos, y con sueldos, en general, tirando a generosos para lo que hay hoy día. Y hay muchas cosas discutibles, como es el nivel objetivo del FOC. Ahí entra la casuística personal, nuestro carácter, y mil condicionantes que cada uno pueda tener.

La cosa es que nos pongamos unos objetivos, que sepamos diferenciar y clarificar los conceptos y que disfrutemos de la vida. Estos son presupuestos, lineas de acción, no partidas inflexibles. Ningún presupuesto que se precie es inflexible...

Bueno, sigamos hablando y discutiéndolo...

Un abrazo

Julio 

Cambio continuo de estrategia: me levanto B&H, en el almuerzo ya soy Value, meriendo con el Trading, en la cena invierto en Derivados y al acostarme monto una SICAV (Parte II)

La segunda parte de esta entrada me gustaría dedicarla a intentar profundizar un poco en lo que significa verdaderamente el LARGO PLAZO en la inversión en bolsa. Suele ser un concepto muy manido, muy utilizado y pocas veces comprendido a fondo. Nos podemos llegar a creer que significa una cosa que luego es diferente, con importantes matices, de lo que quiere decir tal o cual analista, blogger o comentarista económico.

A diferencia de otras veces, voy a intentar describirlo desde un punto de vista negativo, esto es, decir qué no es el largo plazo, desde un punto de vista bursátil, para que nos hagamos una idea de lo que sí es:

- El largo plazo no es un periodo de tiempo concreto. No son 5, 10, 15, 20, 25, 30 o más años.

- El largo plazo no es lo opuesto al corto plazo.

- El largo plazo no está en relación con nuestras sensaciones o con nuestras ilusiones.

- El largo plazo no es el mismo para dos valores distintos

- El largo plazo no es en el único periodo en el que es rentable una inversión.

- El largo plazo no tiene nada que ver con el ahorro

- El largo plazo no tiene como objetivo principal preservar el capital

- El largo plazo no requiere de unos conocimientos avanzados en bolsa

- El largo plazo no supone olvidarse de la inversión

- El largo plazo no nos hace ricos, a pesar del interés compuesto.

- El largo plazo no es inmune a una catástrofe económica de país

Bueno, pues ahora pasaré a comentar y argumentar estas afirmaciones. Lo primero, decir que están referidas, unicamente, a inversión en bolsa.

Cuando digo que no abarca un periodo de tiempo concreto, lo que quiero señalar es que es un concepto ambiguo. Tiene varias acepciones. Se puede aplicar a 10 o 30 años indistintamente. Pero sí es común, a todas las acepciones, que debe pasar, por lo menos, UN CICLO INVERSOR COMPLETO. Es la famosa curva del ciclo de los pollos, de la que hemos hablado en otras entradas.

Además, no es un concepto opuesto al corto plazo ya que aparece otro concepto aún más ambiguo como el MEDIO PLAZO. Podría darse la paradoja de que en un ciclo inversor de 12 años, corto plazo sean 11 años y largo plazo sean 12, con el ciclo completo.

Una inversión no está en el largo plazo porque nos hayamos olvidado de ella o ya no esté en primera fila de nuestras empresas favoritas. Podríamos pensar que como ya no la tengo en mente ha roto la frontera del largo plazo y ya la puedo vender en cualquier momento. No es así. Largo plazo, con frecuencia, son muuuuuchos años para una empresa concreta. Pueden ser 20 o más. En cambio para otra pueden ser 5. Depende.

También debemos ser conscientes de que hay gente que gana dinero con el corto plazo, esto es, vendiendo antes de que se cierre el ciclo para una empresa. Quizá los "paquetes" como nosotros no lo conseguimos, pero sí hay mucha gente que vive de ello. No tanto como parece, pero hay gente. No menospreciemos otras formas de hacer rentable una inversión.

Hay gente que ahorra para una casa, un coche, etc y piensa: "como aun me faltan varios años, voy a meterlo en bolsa a largo plazo y seguro que cuando lo retire le sacaré un buen dinerillo". Error. Uno de los principios de la inversión a largo plazo es que NUNCA sabremos por anticipado cuando se va a cerrar el ciclo y cuando podremos retirar el dinero con jugosas plusvalías. 

El largo plazo está para ganar dinero, mucho dinero. Para preservar el capital existen otras estrategias mejores que la inversión directa en acciones. Y menos complejas.

El largo plazo no requiere saber análisis técnico avanzado, pero sí tener unos mínimos conocimientos de análisis fundamental, para no confundir la velocidad con el tocino, esto es, las buenas con las malas empresas. Y esa formación está al alcance de todos a través de Internet. Pero sí requiere vigilar "nuestros cachorros", como los llama Pobre Pecador. Para rotar cartera, por si hay que hacerlo.

Y por último, no nos libra de una catástrofe de país, como le ha pasado a Grecia por los años de corrupción, despilfarro y populismo (por ese orden). O a Venezuela por el ascenso al poder de modelos económicos socialistas-populistas. O de una guerra civil. O de un cambio de moneda-hiperinflación, como pasó en Argentina. En fín, paro que se me pone mal cuerpo...

Espero haberos ayudado para que os hagáis una imagen personal de lo que significa el largo plazo. Como podéis ver es un tema complejo, del que todos hablamos y del que no es fácil concretar exactamente.

Mi inversión es B&H con compras "a contrarian". Y sin ventas, a menos de posible quiebra de la empresa o que se revalorice un 75% o 100%. A largo plazo. ¿Y la tuya?

Feliz finde

Un abrazo

Julio

Cambio continuo de estrategia: me levanto B&H, en el almuerzo ya soy Value, meriendo con el Trading, en la cena invierto en Derivados y al acostarme monto una SICAV (Parte I)

Hola. Una de las pocas ventajas de tener un blog es poder poner, muy de vez en cuando, títulos de post "políticamente incorrectos", como es hoy el caso. El tema es que en esta entrada quería reflexionar sobre un hecho que puede sucerder y que de hecho les sucede a algunos inversores con el paso del tiempo, una vez superada una primera etapa de juventud en bolsa: el cambio continuo de estrategia.

Evidentemente el título es una exageración, pero que puede reflejar una evolución en nuestro sentimiento inversor. Evolución que creo que no es negativa de por sí y que puede ser hasta conveniente, como un salto de madurez. Pero ojo, sentimiento inversor no es lo mismo que la cartera, son dos cosas diferentes.

Y ahora viene mi reflexión (y recalco que es una opinión para el debate), una cosa es comprar una determinada empresa para una cartera B&H, esto es, para toda la vida o el larguííííísimo plazo, donde busco un YOC vía dividendos, y luego cambiar de estrategia para esa empresa a Value. Y no digamos si terminamos vendiéndola precipitadamente para meter ese dinero en un fondo o en otro instrumento de inversión (por ejemplo una SICAV). Ese cambio continuo de estrategia puede ser altamente perjudicial para nuestra inversión. Y para no andarme por las ramas, enuncio los motivos:

1. Las empresas Value no son las mismas que las B&H. Puede coincidir alguna, pero no son las mismas.

2. El cambio de estrategia nos puede hacer comprar o vender alguna empresa antes de tiempo, lo que puede influir en el YOC actual de la inversión y en el futuro.

3. Las ventas precipitadas de empresas de la cartera pueden hacer que terminemos perdiéndonos "la subida fuerte" de un valor en bolsa, subida que no se da con tanta frecuencia y que puede ser de una vez cada 10 o 15 años.

4. El cambio continuo de estrategia puede hacer que se embarulle la cartera, que las cosas dejen de estar claras y que aparezca la ansiedad o el desasosiego, verdaderas "armas de destrucción masiva" de nuestra operativa en bolsa.

5. Podemos caer en cierta hiperactividad bursátil, con el desgaste psíquico que supone. Y no digamos con la aparición de costes económicos y gastos de fricción.

6. Pareja a esa hiperactividad, también se puede caer en la desidia y depresión bursátil, pasando a no interesarnos por empresas nuevas en la cartera y a desaprovechar ocasiones únicas de compra.

Quiero dejar claro que cambio continuo de estrategia no es lo mismo que tener una estrategia distinta para varias empresas de la cartera. Es lo que hace Pepe, mi amigo el broker jubilado. Pero eso no desgasta. Cuando compra algo ya sabe lo que va a hacer con ello y el plazo temporal de la inversión. 

Parece como si el largo plazo se nos quedara pequeño y nos "quemara" no hacer nada. Y eso no puede ser así. Pero para hablar de lo que significa realmente el largo plazo, tenemos una interesantísima Parte II que publicaré la semana que viene.

Feliz SICAV a todos, digo, fin de semana...¡En qué estaría yo pensando!...

Un abrazo

Julio

La avaricia rompe el saco

En esta entrada introduciré un tema que está ahí, pero del que a ninguno nos apetece hablar. Voy a tratar de instintos muy básicos, casi de supervivencia, que tiene todo ser humano. Nadie está libre de querer más y más. Es la famosa avaricia. Pero al sentir su zarpa, como he puesto en otras entradas, debemos ponernos a buen recaudo.

Hace poco, en una ciudad europea, se me agacha un individuo al lado cuando estaba en la acera esperando a mi pareja, y me dice si es mío un pedazo de anillo de oro tipo alianza (pero el doble de grueso) que aparentemente estaba tirado en el suelo. Cuando le digo que no, no una, sino varias veces seguidas, parece que insiste en que me lo quede ya que el anillaco estaba en el suelo, a mis pies, y era yo la persona más cercana al mismo. En ese momento siento el zarpazo de la avaricia y es precisamente mi desconfianza ante esa tentación la que me hace decir firmemente en inglés que no es mío y que me deje en paz. El hombre se va con el anillo, pero no contento sino totalmente desconcertado...Creo que me libré de una buena si llego a decir que sí. A lo mejor termino en un calabozo, en una trifulca o pagándole una indemnización a su legítimo dueño. Luego reflexioné y recuerdo ver a sus compinches, en plan trileros. Lo cuento también por si os ocurre algo parecido.

Hay que aprender a controlar ese instinto, pero no sólo como actitud general en la vida, sino también en nuestra operativa en Bolsa, que es de lo que trata la entrada. Y el título está bien puesto, ya que de lo que quiero hablar es de que tener una actitud avariciosa, ahora que parece que algunos valores concretos están remontando el vuelo, puede acarrearnos bastantes pérdidas y no-ganancias en el largo plazo. En fin, más que irme por las ramas voy a concretar...

Alguno de los valores de mi cartera han rozado semanas atrás casi el 50% de revalorización. Y otros les siguen con porcentajes entre el 30 y el 50%. Cuando ves esas cifras de posibles ganancias latentes que se podrían materializar con una simple rotación de cartera, entonces la avaricia hace su aparición y se siente su cálido aliento que nos pide más y más, aunque haya que romper la estrategia.

Y, señoras y señores, es la estrategia la que siempre nos protege de males mayores, de desgracias no previstas y, sobre todo, de nosotros mismos. Porque somos nuestro principal y mayor enemigo...

Por supuesto, en mi estrategia está prevista la rotación de activos cuando se alcanzan muy altas revalorizaciones: 100% para las acciones USA y UK y 75% para las de la bolsa española. Pero la tentación "vive arriba", en nuestra azotea, y cada vez que algo destaca revalorizándose ahí está con la matraca de rotar cartera...

Vender antes de tiempo, comprar gangas a precio de derribo (OHL, POP, etc), volver a vender después de una mínima revalorización, entrar en pérdidas, promediar a la baja repetidas veces, en un sólo valor, mientras cavamos nuestra propia fosa, comprar y vender impulsivamente, una y otra vez... Estas son las manifestaciones de la avaricia. No pasa nada por sentirlas o de vez en cuando seguir sus dictados, siempre que seamos conscientes de ello y no perdamos nuestro norte ni nuestro rumbo.

Es llamativo que, en Bolsa, el dinero no se gana "avariciosamente", sino con la cabeza fría y decisiones racionales...¡Qué curioso! En fin, paradojas que tiene la vida...

Os deseo un buen y lluvioso fin de semana...Para los que estamos invertidos en eléctricas con mucha producción de hidroelectricidad, la lluvia es oro, lo mismo que para el campo...

Un abrazo

Julio

Venta de derechos de Telefónica

Hola. Un año más, he puesto orden de venta de los derechos que me han dado de TEF. La orden todavía no ha entrado porque la he puesto limitada a 0,34 y TEF bajó bastante despues de que se calculara el scrip. Esperaré pacientemente hasta el 23, y si no los vendo a ese precio supongo que los venderé a mercado o pediré que me los compre la empresa.

Hace un año, hice una entrada parecida y fue muy criticada (me gusta la crítica) porque TEF era una empresa fantástica y era mejor quedarse las acciones. Seguramente, esos mismos que sostenían (legítimamente) esa opinión hoy me aplaudan en mi decisión de venta porque TEF es una mierda de empresa que nos acaba de recortar el dividendo casi a la mitad.

Pues sabéis lo que os digo, que ni una cosa ni la otra. Ni antes era la repanocha ni hoy es un trullo. TEF es una gran empresa, con mucho futuro, pero que ha estado históricamente mal gestionada y mal llevada. Claro que hay aciertos en su historial, pero los fallos son de tal calado que casi oscurecen su brillo.

Sinceramente, respecto a TEF yo voy a lo mío, que es a cobrar su sempiterno dividendo. Recortado o no recortado, TEF siempre está ahí. No voy a comprar más acciones ni a salir de la misma, al menos mientras la cosa siga igual. Lo que sí voy a hacer es diversificar en el sector de las telecomunicaciones comprando una compañía del otro lado del charco. Y por ahora la elegida es  AT&T, por sus fundamentales, su expansión latinoamericana y su historial impecable de subida del dividendo. Como estamos viendo en el caso de Chevron, ese historial pesa, y mucho, a la hora de tomar decisiones que puedan beneficiar o perjudicar al accionista.

La decisión que tomó TEF de recortar el dividendo no era ni buena ni mala. Era la única posible después de las imposibles ventas, desinversiones y OPVs. A su favor, que lo ha intentado hasta el último suspiro. A su pesar, que Alierta ha quedado como un mentiroso redomado después de decir que el dividendo de 0,75 EUR era sostenible, por lo menos, un decenio. Pero en fin, de CEOs mentirosos, ambiciosos y corruptos TEF sabe un buen rato. Yo me acuerdo también de Villalonga, pero hay alguno más.

Si alguien me preguntara que qué hace, si vender o no vender los derechos, no sabría qué decirle. Yo solo acepto scrip de empresas que recompran acciones. Cierto es que TEF este año ha amortizado bastantes acciones de su autocartera. El 1,5% de su capital. Y que ahora amplia por el 4%, que se quedará previsiblemente en un 2,5-3%. En ese caso, no salen las cuentas y sigue subiendo el número de acciones...Estas historias siempre terminan mal...

Por último, un breve comentario sobre la caída libre de OHL y de POP. Es una pena que estas dos grandes entidades se arrastren por el fango, pero es lo que tiene acumular errores en su gestión. Luego afloran todos de golpe y se arma la marimorena. Espero que no esteis allí invertidos. Hay riesgo (poco por ahora) de perderlo todo. Y un riesgo real de perder una buena cantidad...

Deciros, para terminar, que estoy contento con la volatilidad que se ha instalado en los mercados. Creo que es bueno para gente con nuestra operativa que se revuelvan las aguas, que bajen turbias, y que algún río se salga de madre. Así habrá empresas que bajen por histerias del mercado y pueden ser opción de compra a buenos precios. Seguro que para enero alguna cae en la saca...

Y para los que seáis seteros, este año hay bastantes pocas. Mi hermano no ha cogido nada en Soria y yo media cesta por el Sistema Central. En la cornisa cantábrica hay más, según me comenta una amiga. Pues bienaventurados los que vivan por el norte...Habrá que irse para allá...

Recibid una abrazo muy fuerte

Julio

Un estilo tranquilo

Hola. En esta sociedad donde parece que todos vamos corriendo a todas partes, donde el factor tiempo es valiosísimo e importantísimo, me gustaría "romper una lanza" por las operativas tranquilas, casi perezosas, desganadas, dejadas. Vamos, que estamos en bolsa pero parece que tenemos la cabeza en otra parte. 

Se trata de apostar por tendencias a largo plazo y no hacer un mundo porque una empresa haya bajado un 4%. Ni en sentido positivo (por ejemplo, para comprarlo) ni en sentido negativo (he dejado de tener un 4% del dinero que invertí en esa empresa). En definitiva, se trata de ir como en segunda línea, de tener "la escopeta cargada pero con el seguro puesto". Tener un poco de tranquilidad y no comprar en la primera bajada o primera muestra de cambio claro de tendencia. 

Parece que una de las consecuencias de la victoria del Sr. Trump es que no se sabe qué programa de gobierno va a aplicar ni qué medidas concretas empezará a tomar su administración. Su propuesta estrella es inviable por el coste y la dificultad técnica (el muro con México). Ayer leí que ya existen 1.100 km de muro, en la parte más facil y sencilla de hacer. Lo que no se ha hecho es la parte más dificil. Y no se ha hecho porque es imposible. Quedan 2.200 km de la parte más compleja técnicamente, donde habría que expropiar fincas y se avanzaría a paso de tortuga. Es la zona de Río Grande. En fin, parace que a este hombre se le va la fuerza por la boca...

Por tanto, es previsible un aumento gigantesco de la volatilidad, siempre de la mano de sus "ocurrencias". Habrá que analizar despacio y con mucho "pesquis" para detectar tendencias de fondo, para luego entrar en esos valores detenidamente y con calma. Yo he detectado tendencias de fondo en NATIONAL GRID y FERROVIAL, pero no son debidas a Trump sino al BREXIT. Y esperaré con tiempo para plantearme entrar en estas empresas. Esperaré a que lleguen a mis precios de entrada, sin prisa pero sin pausa.

Por tanto, invito a que todos pensemos si lo estamos haciendo bien, si tenemos suficiente paciencia y calma al operar, si no caemos en la hiperactividad. Yo, desde luego, no doy de comer a ningún broker y creo que pierden dinero con mi bajísimo número de operaciones anuales. Doy lástima desde un punto de vista de un inversor "activo" en bolsa. Doy pena pero gano dinero...y no se me va con las comisiones...

En fin, cada uno tiene sus cadaunadas y su forma de ser y de entender la inversión en Bolsa. Yo voy tranquilo, recojo mis divis y ni siquera tengo prisa o necesidad de reinvertirlos. Muchas veces me los quedo y ya, si eso, cuando tenga más dinero o haya ahorrado lo suficiente, vuelvo a hacer otra compra. Pero que me esperen sentados los brokers, que voy a tardar.

Que paséis un feliz fin de semana. Yo voy a coger setas con amigos (níscalos y boletus), que también para esto hacen falta buenas dosis de paciencia. Hay años en que te pones las botas y años en que no coges ni uno. Lo divertido es pasear y echarnos unas risas, en cualquier caso. Y enseñar algo de naturaleza a los conyuges y a los peques (y no tan peques). El contacto con la naturaleza, calma, reduce las ansiedades y nos ayuda a adquirir esa especie de "mirada profunda" que tienen los mayores, mis padres, tenían mis abuelos y tiene mi amigo Pepe, el broker jubilado.

Un abrazo

Julio

Segundas reflexiones sobre Telefónica

He querido titular este post "segundas reflexiones" porque durante estos días hemos podido leer bastante información y comentarios sobre el recorte de dividendo de TEF. Y son estos comentarios y primeras reflexiones hechas por comentaristas económicos, bloggers de la comunidad, inversores y periodistas el punto de partida para un segundo razonamiento crítico que quiero desarrollar en estas líneas.

En primer lugar, creo que hay que llamar las cosas por su nombre. Y lo que ha hecho TEF esta semana ha sido recortar el dividendo. Y da igual si aceptábamos o no aceptábamos el scrip, si amortizaba o no amortizaba acciones, si vendíamos los derechos directamente en el mercado o a la empresa. El dividendo anual de TEF se va a ver recortado, a partir de mayo de 2017, en casi un 50%. Y esto es un duro golpe para todos los inversores B&H que tengan TEF en sus carteras. Es también un duro golpe para mí.

Pero aquí vienen importantes matizaciones, a saber, que es un importante recorte de dividendos de una de las empresas de nuestra cartera de acciones, que puede ser a su vez uno de los diversos instrumentos con los que invertimos en bolsa, que a su vez puede ser también uno más de los vehículos de inversión que utilizamos. Esto es, si nos pilla o no diversificados. Vamos, que si nuestros ahorros estaban en TEF y en 5 empresas más la hemos pifiado: HOUSTON, TENEMOS UN PROBLEMA. Pero si TEF era, por ejemplo, una de las 10-15 empresas de nuestra cartera de acciones, que a su vez esta cartera es un 50% de nuestra inversión bursátil total (el resto son fondos). Y si nuestra inversión bursátil es un 60% de nuestra inversión total (tenemos, por ejemplo, uno o varios garajes, o un local, o un piso alquilado), entonces, querido amigo, NO TENEMOS UN PROBLEMA. Tenemos, en ese caso, un pequeño tropiezo que se podrá subsanar en unos años, cuando TEF aumente el dividendo o vendamos con plusvalías.

Otra reflexión sobre este recorte de dividendos es que la música de fondo me suena. Y le sonará al que ya lleve unos años invertido en esta empresa. Cuando TEF suspendió y recortó el dividendo en 2012 creo que usó exactamente las mismas palabras y los mismos conceptos: que era un recorte por el bien del accionista, que se utilizaría el dividendo recortado para desapalancarse y que se repartiría todo el dividendo restante en efectivo. Y tengo que decir que, lamentablemente, nada de esto se cumplió. Los márgenes cayeron, el escenario cambió y donde dije digo, digo diego...

Otra importante reflexión que tenemos que hacernos, sobre todo los que estamos invertidos en empresas que reparten dividendos en forma de scrip, es que si no se amortizan acciones y se mantiene estable el capital social, el recorte del dividendo es inevitable. Le pasó en los últimos tiempos a SAN y a REP. Y ahora a TEF. Lo que mal empieza, mal acaba. Hay historias (como matrimonios) de los que ya se conoce el final. Por eso hay que ser muy cuidadosos al invertir nuestro dinero. Y no hacernos castillos en el aire.

Pero Telefónica puede con todo. Ni directivos mentirosos y derrochadores como Villalonga o Alierta, ni reguladores a la contra u operadores móviles virtuales, ni guerras del fútbol o BREXITs van a acabar con ella. Es una gran empresa y por mucho que algunos se empeñen, seguirá estando ahí repartiendo su dividendo. No metiéndose en política ni arreglando competitividades. Creando infraestructuras de voz y datos y vendiendo contenidos. Ese será su gran reto para los próximos 10 años.

Al final, la cotización ni se ha enterado. Eso significa que millones de accionistas esperaban la noticia. La tenían descontada. Pallete ha hecho lo único que podía hacer una vez frustradas las ventas y OPVs previstas para este 2016. Démosle un voto de confianza a este nuevo gestor. Como ya ha hecho el mercado.

Y seguiremos de cerca la acción y la empresa, que vale mucho más de lo que marca su precio. Pero eso TEF, hoy día, tiene que demostrarlo.

Un abrazo para todos

Julio