Realismo, realismo y realismo

Antes de nada, dejar claro a mis lectores, nuevos o antiguos, que no pretendo seguir regularmente con el blog. Las circunstancias que me quitaron las ganas de escribir han desaparecido (con final trágico, el fallecimiento por enfermedad de mi madre después de tres años de dura lucha contra el cáncer) y si bien es verdad que no tengo deseos de volver a la situación anterior, sí ha vuelto el gusanillo de escribir algo. 

No sé si tendrá poca o mucha difusión, (el blog ha tenido unas 300000 visitas en total y raro es el mes que baja de las 300) pero me da lo mismo. No lo hago por dinero (el google adsense creo que tiene una cuenta con 7 euros) sino por el placer que me producía escribir mis ideas y ponerlas en común. 

El blog empezó en las navidades de 2014 y terminó en octubre de 2017. Desde entonces ha llovido mucho pero hay cosas que no han cambiado casi nada. Empecé el blog dando una señal de alerta sobre el nivel de la deuda pública, por llegar al 100% del PIB y ya ha superado el 120%. Ese tema va de mal en peor. Y sigue un pilotito encendido en mi cerebelo avisándome de las implicaciones que puede tener cuando se termine la fiesta promovida por el BCE y otros bancos centrales. El desafío catalán sigue, pero bastante desactivado (la fuga de empresas y, sobre todo, de los bancos y depósitos ha tenido mucho que ver) y los problemas serios de la economía española persisten (baja productividad, exportaciones poco tecnológicas, dependencia del turismo y la construcción, etc). Sobre este tema político y la economía española en general no quiero añadir nada porque me lleva al pesimismo viendo la pérdida de energía y de ocasiones que esto produce. Una pena, penita, pena.

Lo que sí han cambiado son algunas grandes empresas, tanto de mi cartera como del IBEX y de otros mercados. Y muchos cambios han sido a mejor. Hablaremos de ellas en próximas entradas. 

También quiero empezar a hablar de mi cartera. Aunque en los tres años del blog apenas hablé de ella (soy muy reservado con mis cosas personales) sí que me gustaría comentar como ha evolucionado y hacia donde se dirige. Es uno de los temas que me llena de alegría, orgullo y satisfacción, parafraseando al emérito desterrado. 

Otra entrada la quiero dedicar a comentar en qué cosas he acertado y en qué cosas he errado de los temas expuestos en el blog. Pero ya adelanto una: cuando Paramés se fue de Bestinver, yo seguí en la gestora y no me fui ni a Azvalor y Cobas. Es más, previne sobre las mismas. Veo con gran alegría que el tiempo me ha dado la razón. Otra fue que previne sobre el seguir al dedillo los consejos y operativas de otros blogueros. Me refería en especial a uno que en 2014 tenía mucho predicamento. Cuando en marzo de 2020 (y meses posteriores) este bloguero se quedó paralizado, sin hacer nada, otros nos pusimos “las botas” comprando. En especial lo hice con RTX, REP, ACS y ABBV. Otro acierto, no seguir a blogueros ni a gente de igual calaña. Y me incluyo yo mismo :-)

En fin, no me enrollo. Seguiré con este tema de aciertos y errores. Están en el blog, así que no puedo cambiarlos ni para bien ni para mal. 

Bueno, un saludo a todos. Nos vemos por aquí próximamente.

Julio

La crisis catalana e inversiones en bolsa

Hola a todos. He querido romper estos meses de silencio (un silencio motivado por circunstancias familiares, que me hacen muy difícil escribir) para hacer unos cuantos razonamientos sobre lo que se nos puede venir encima en los próximos meses. 

Lo primero comentar que las grandes crisis sociales, económicas, etc, no vienen de repente y se van a los tres días. Los que hacen un análisis simplista de las circunstancias actuales y piensan que no hay motivos para que pase lo que está pasando y que con cuatro decisiones de calado esto se soluciona, están muy muy equivocados. Ni detener a unos cuantos, destituir a cargos, imponer sanciones, proclamar la república catalana, hacer un corralito, hacer una “desconexión”, convocar elecciones autonómicas o nacionales, etc, solucionarán en los próximos meses el problema. El callejón sin salida al que los extremistas nos van conduciendo, no nos muestra más que un escenario de incertidumbre y, por qué no decirlo, de sufrimiento. De todos, pero en mayor medida de los catalanes, qué duda cabe. 

El escenario es grave y la doble legalidad que se aproxima en Cataluña va a hacer que el dinero huya todavía más rápido de lo que ahora lo está haciendo. O se tienen sacos de euros en unos sótanos para poder pagar las nóminas de todos aquellos que secunden la independencia, o el colapso económico de estos últimos es seguro. Pero en el camino veremos muchas empresas y particulares que ingresan sus impuestos en la hacienda catalana, personas que ven cómo se les piden estos desde dos administraciones distintas y otras muchísimas que seguirán haciendo lo que vienen haciendo hasta ahora, esto es, pagarlos en la hacienda española. Mientras el caos, el dinero se para y deja de circular y empezaremos a ver estanterías vacías en algunos supermercados. 

Las consecuencias serán nefastas para todos: peajes que se saltan (ya que mucha gente se quedará sin dinero), facturas sin pagar a mansalva y EREs echando a trabajadores a la calle. Huelgas, manifestaciones, más huelgas, despidos y caos. 

Mientras, La Bolsa española se desplomará, ya que cuando se infecta una parte del cuerpo, todo él se pone enfermo. 

Los independentistas tienen varios millones de votos. Y de seguidores dispuestos a jugarse los cuartos, pocos o muchos. Bastan con unos miles de fanáticos para que el caos esté garantizado. 

No descarto la aparición de una nueva moneda en Cataluña, en forma de vales, que será aceptada por empresas, particulares e instituciones independentistas. Aunque estos tengan los euros a buen recaudo en Zaragoza, Castellón o Andorra. 

Si yo fuera Puigdemont, llevaría el proceso hasta sus últimas consecuencias, de la mano de la CUP y de aquellos dispuestos a secundarlos. 

Nos quedan años de conflicto. Esto tiene muy mala espina. Mis inversiones hace años que están  preparadas. Si el IBEX cae en picado compraré, y mientras seguiré las noticias dadas de primera mano por mis amigos catalanes. Alguno de ellos también independentistas. Por estas noticias de primera mano, perdonadme todos, no puedo ser demasiado optimista

A los que vivís en Cataluña, poned vuestras inversiones y ahorros a buen recaudo. A los demás, cuidadito con el IBEX. Y los independentistas que me leáis, jugároslo todo en el proceso. Es la única manera de conseguir un país independiente. 

Esto se solucionará, en un sentido o en otro, pero pasarán años

Un abrazo

Julio

Creernos más listos que nadie

Hola. Lo primero agradecer las preguntas y correos preguntándome por mi pequeño silencio temporal en el blog. Ha sido, sobre todo, la falta de tiempo por una sucesión de sucesos familiares que me consumen casi toda mi energía, corazón y cabeza. 

También siento que me he exprimido al 100% en estos dos años, que me he vaciado dándoos lo mejor que tenía y que ahora quizá necesite un tiempo escuchando y leyendo a otros. Bueno, por falta de tiempo más lo primero que lo segundo. 

Sabéis que lo que hago en este blog no es dar nueva información bursátil sino intentar aplicar pensamiento lateral y contrarian a las noticias que se suelen suceder, sin manipularlas e intentado ser el primero en cuestionarme mis propias conclusiones. NO SE TRATA DE SER MÁS LISTO QUE NADIE. Sí me gustaría ser el primero en escucharos lo mucho que tenéis que decir y que enseñarme. 

En estos meses de parón del blog he aprovechado para oír bastantes conferencias de gestores de inversiones y de economistas, generalmente en YouTube, como ruido de fondo mientras hacía otra cosa. Y una de las conclusiones que saco es que muchos de ellos se creen muy listos por haber conseguido buenas rentabilidades, y dan buenos consejos, pero que no están en posesión de la verdad absoluta. A todos ellos le ha favorecido, en menor o mayor medida, la suerte. Y desde el acierto han construído sus propias teorías. Yo, como no soy ningún gurú ni afamado gestor de inversiones, no tengo ese problema. Pero me intento aplicar el cuento para, desde la suerte de algún pequeño comentario acertado, no construirme mi propia teoría. 

Lo poco que he leído de la comunidad estos meses veo que rezuma buenas noticias. Es lógico, los índices suben y las empresas en las que hemos invertido se revalorizan día a día. Suben sus beneficios, con ello su valor y también su precio. Pero también me parece comprobar que no es oro todo lo que reluce...Por ejemplo, mirad su nivel de endeudamiento. La subida de tipos parece lejana, pero llegará tarde o temprano. 

En fin, queridos lectores. Os pido perdón por haber estado unos meses sin publicar ni daros explicaciones. Es cierto que no tengo periodicidad definida y que es ahora cuando el usar de la flexibilidad que me da un blog me es más útil. Si escribiera en un medio periódico ya me habrían despedido, aunque no cobrara nada. Pero os debía algún tipo de comentario. 

Espero las vacaciones de verano como agua de mayo. Quizá este año sea al revés y es en los meses de paron estival del blog cuando saco algo de tiempo para escribir. Quién sabe...

Un abrazo de todo corazón

Julio

Las malas prácticas tienen consecuencias

Llevamos desde hace unos días una cascada de noticias, como un banco tras otro deciden dejarse de mandangas y abonar, a cada cliente hipotecado, lo pagado de más por la clausula suelo. Sin poner excusas, sin hacer recortes. Con intereses y todo. Y a iniciativa del propio banco.

Pero a esta situación no se ha llegado sin esfuerzo y sin sufrimiento. Para empezar, las miles de acciones judiciales de los propios interesados, en todas las instancias nacionales y europeas. Hasta Bruselas ha llegado el clamor de los clientes tan injustamente tratados por estas entidades. Lógicamente, el Gobierno intervino para poder orden e impedir que se colapse la justicia. Les ha sugerido a los bancos que sean diligentes y que se dejen de excusas. Lo que estos días han decidido los dos bancos nacionalizados es toda una declaración de intenciones. Mientras hablaba el presidente de Bankia, daba la impresión de que en cualquier momento se paraba y empezaba a soltar billetes a los interesados. Parece increíble, pero a esto hemos llegado.

Pero los bancos no son tontos. Saben que estaban perdiendo juicio tras juicio por las clausulas suelo y que, encima, les condenaban en costas. Por tanto, aprendieron la lección y han decidido tomar ellos la iniciativa y no acudir a los tribunales. Habrán pensado que ya está bien de pagar las minutas de los miles de abogados de sus clientes hipotecados.

Por otro lado, esto supone un duro varapalo en sus cuentas. Pero lo asumen en un año de recuperación y crecimiento. Mucho mejor que hacerlo así que en un año de vacas flacas. Y no es mucho dinero, comparativamente, y se lo pueden permitir. Desde luego, mucho menos que los pufos inmobiliarios que aparecieron en sus balances después del estallido de la burbuja inmobiliaria (pufos que ahora afloran en POPULAR, por ejemplo).

Pero no era éste el motivo de la reflexión. El acercamiento que quiero hacer al tema es el del título del post: las malas prácticas bancarias, o comerciales, o políticas, o de lo que sea, suelen pasar factura. Antes o después. 

Si se creían que podían utilizar su posición ventajosa, en connivencia con constructoras y promotores inmobiliarios, con el visto bueno de ayuntamientos y comunidades autónomas (hay que recordar que la mayoría de las clausulas suelo las pusieron cajas de ahorros que hoy en día están absorvidas por bancos. Y esas cajas de ahorro estaban controladas por las comunidades autónomas), sin luego asumir las consecuencias, estaban muy equivocados. Al final, los pecados salen a la luz y las malas prácticas se vuelven contra los que las utilizaron. No hay crimen sin castigo, al menos en economía, ni error sin consecuencia. Y ahora les estalló en sus manos y deben resolver la patata caliente.

Apliquémonos en cuento si estamos en el mundo de los negocios. Al final lo mal hecho se sabrá. Y el que lo haya realizado, deberá pagar por ello.

En fin, no quiero parecer aquí el que conjura las diez plagas bíblicas. Pero tengo que reconocer que me alegro mucho por lo que está pasando y espero que los bancos devuelvan hasta el último céntimo y, además, con intereses.

Si alguno está en esa situación y ya ha cobrado o espera hacerlo, me alegro mucho por él. Eso sí, con ese dinero que se cuide mucho de repetir errores y "apostar" por los bancos. Es un consejo, nada más.

Un abrazo muy fuerte a todos

Julio

El IBEX en manos extranjeras

La semana pasada salió la noticia de que, por vez primera, más del 50% del capital de las empresas del IBEX 35 estaba en manos extranjeras. Este tema tiene relevancia y sabéis que me gusta dedicar un tiempo a seguir documentándome y a la reflexión personal antes de tratarlo en el blog. Pero me parece un dato lo suficientemente importante como para no pasarlo por alto. Y veremos que tiene consecuencias para nuestra operativa.

Pensar que los capitales se mueven únicamente en el mundo buscando la sóla rentabilidad, sin más factores a tener en cuenta, es un poco ingenuo. Está claro que la rentabilidad es un punto importante, pero también lo es el riesgo. Y este está muy asociado a la "marca país". Y en esta percepción influye la situación económica, política, social, institucional, etc. Y también entran en juego, a veces, sentimientos que podríamos llamar "patrióticos" por definirlos de alguna forma. Estos últimos están jugando y jugarán un papel en el BREXIT del Reino Unido. Aunque con limitaciones. Uno está dispuesto a tolerar una menor rentabilidad y un mayor riesgo por invertir en su país hasta cierto punto, está claro.

Pues bien, el que el IBEX 35 esté mayoritariamente en manos extranjeras supone, desde mi punto de vista, un mayor riesgo de volatilidad para la bolsa española. Ese plus "patriótico", o "nativo" o como lo queramos llamar que hace que un inversor esté dispuesto a aguantar "carros y carretas" desaparece totalmente en los fondos foráneos que lo único que quieren es rentabilidad al menor riesgo posible.

Por tanto, si nuestra cartera está muy cargada de empresas del IBEX, cosa que no me parece mal e incluso puede ser algo natural para los que vivimos dentro de la piel de toro, necesitamos de elementos estabilizadores para evitar o disminuir esa volatilidad. Volatilidad, está claro, que no es mala de por sí y que para los que vamos a largo tiene también ventajas porque nos permite comprar más barato. Pero puede tener importantes efectos en la economía esa volatilidad en la entrada y salida de capitales, haciendo a las empresas muy dependientes de los mismos. Y al país en general también. 

La única manera de "defendernos" en este caso es, paradójicamente, no invertir más en el IBEX, sino invertir fuera, en lugares y naciones que estén descicladas respecto a España. E invertir fuera lleva trabajo y cuesta esfuerzo. Pero merece la pena.

En fin, hoy es la toma de de posesión de Trump. Veremos qué nos depara con su discurso y sus primeras acciones, aunque habrá que esperar por lo menos 100 días para ver por donde van los tiros. Y, en cualquier caso, los efectos económicos de algunas de sus probables decisiones tardará años en notarse, quizá cuando él ya no esté en el poder. Es lo que tienen los populismos...

Un abrazo

Julio

Los populismos de derechas darán oportunidades de compra

Hola. Lo primero, Feliz Año Nuevo a todos. Creo que durante 2017 no os libraréis fácilmente de mí, aunque quizá sí veáis un menor ritmo de mis entradas. Lo importante es que nos veamos y charlemos de vez en cuando...

Comienzo con la entrada. En economía parece que todo da igual, que no importa tener más o menos déficit, que no importa estar dentro o fuera de una zona de libre comercio, una regulación bancaria seria, seguridad jurídica o una clase media solvente. Para los populismos parece que todo es lo mismo. Y en un primer momento las circunstancias les dan la razón, ya que la economía se mueve muy lentamente y muchos efectos se notan por causas sobrevenidas muchos años antes. 

Hoy me gustaría reflexionar sobre los populismos de derechas más importantes que tenemos ahora en el hemisferio occidental, que son los republicanos norteamericanos con el "efecto Trump" y los tories británicos con su "brexit significa brexit". Ambos los lideran partidos de derechas, conservadores y cristianodemócratas. Y al que le extrañe que exista un populismo de derechas, es que todavía tiene que documentarse un poco más en esto de la política.

Y estos dos (nuevos, pero antiguos) populismos van a crear distorsiones en el mercado que ocasionarán, antes o después, ocasiones de compra de empresas en bolsa.

Veamos más despacio cada uno de estos casos:

1. En el caso norteamericano, el futuro presidente Donald Trump ya ha dejado claro que la época de la movilidad de bienes y de personas (inmigración legal e ilegal) en el hemisferio norte americano se ha acabado. Lo primero quiere dificultarlo con un proteccionismo a ultranza que incluye las tasas a la importación o, por lo menos, la amenaza de esas tasas. Es quizá más efectiva la simple amenaza, ya que el imponerlas lleva a romper formalmente la zona de librecomercio NAFTA, con todo lo que ello significa. Respecto a la movilidad de personas, la quiere impedir completamente, al menos la emigración ilegal, mediante la construcción de un muro físico. 

Ambas barreras tendrán consecuencias en el sector manufacturero USA, que tiene, como en todas las economías desarrolladas, un crítico problema de costes. El no poder reducir estos costes, bien sea deslocalizando fábricas o importando mano de obra barata llevará a aumentar su ineficiencia general y dificultará sus exportaciones. Por tanto, habrá ocasiones de compra futuras en este sector. Es mejor esperar unos años a que afloren y, en ese momento, buscar un buen momento para comprar.

También la subida del dolar dificultará las exportaciones, en este caso de todos los sectores. No sé si alguno de vosotros se acuerda de la era REAGAN: frente a un auge económico inicial, llegó un lento declive que desembocó en una crisis económica que se solventó con devaluaciones y mejora de la eficiencia tecnológica. Fue el resurgir en la era CLINTON.

2. En el caso británico, la pérdida de acceso al mercado único va a hacer que los efectos sobre la economía sean mucho más patentes en poco tiempo. Mucho más tiempo llevará el que aflore la pérdida de talento por la deslocalización de empresas no manufactureras o por los previstos obstáculos a la inmigración de trabajadores cualificados. Noticias como que se pondrá una tasa a las empresas que contraten a no británicos no hace más que confirmarme en la sospecha de que la radicalización en sus posturas va a llevarles, más pronto que tarde, a un declive económico y a la depresión. 

En este caso, las oportunidades de compra serán generales, amparadas por una libra devaluada y unas empresas con actividad económica en contracción. Sólo hay que ser paciente y esperar...

Bueno, esta es mi opinión, un poco descarnada. La dejo para el debate.

Un abrazo

Julio

Feliz Navidad y Próspero Año 2017

Desde el blog os deseo unas felices Fiestas a todos, entrañables y en familia. 

A los que las pasaréis en países lejanos, vayan con vosotros mis mejores deseos.

Continuaremos en 2017. Nos volveremos a ver en un pis-pas

GRACIAS A TODOS

Julio